Структура капитала - понятие, введенное в современный финансовый анализ для обозначения комбинации (соотношения) источников заемного и собственного финансирования, которая принята в компании для реализации ее рыночной стратегии. Привлечение заемного финансирования должно работать на стратегические задачи собственника.
К показателям структуры капитала относятся:
Для определения степени возможного риска банкротства в связи с использованием заемных средств используют показатели структуры капитала (финансовой устойчивости). Они отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, характеризуют степень финансовой независимости предприятий от кредиторов.
Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)
Коэффициент показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования:
Ка = собственный капитал / сумма активов
Этот показатель определяет долю «чужих денег» в общей сумме претензий против активов компании. Чем выше этот коэффициент, тем больше вероятный риск для ссудодателя. Он представляет собой первичную и самую широкую оценку, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора.
Такое значение коэффициента концентрации собственного капитала дает основание предполагать, что все обязательства могут быть покрыты его собственными средствами. Увеличение этого показателя выявляет в большей степени независимость от финансовых вложений третьих лиц. В то же время уменьшение этого коэффициента сигнализирует об ослаблении финансовой устойчивости. Поэтому, чем выше этот коэффициент, тем для банков и кредиторов надежнее выглядит финансовое положение предприятия.
Коэффициент привлечения заемного капитала
Данный коэффициент показывает удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования.
Коэффициент характеризует степень зависимости компании от заемных средств. Он показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственных активов.
Кпз = заемный капитал / сумма активов
Соответственно значение данного показателя должно быть менее 0,5. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия.
Коэффициент покрытия внеоборотных активов
Кпв = (собственный капитал + долгосрочные займы) / внеоборотные активы
Превышение перманентного капитала над внеоборотными активами свидетельствует о платежеспособности предприятия в долгосрочной перспективе. Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 1,1. Величина данного коэффициента ниже 0,8 свидетельствует о глубоком финансовом кризисе.
Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов)
Характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов и показывает, сколько раз в течение года компания заработала средства для выплаты процентов по займам.
Кпп = прибыль до выплаты процентов и уплаты налогов (бухгалтерская прибыль) / проценты к уплате
Значение коэффициента выше 1,0, означает, что у компании достаточно прибыли для выплаты процентов по займам, т.е. кредиторы защищены.
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами
Коэффициент показывает удельный вес собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в общей сумме источников финансирования и определяется по формуле:
Кпа = собственные оборотные средства / сумма активов
Значение коэффициента должно быть не менее 0,1.
Следует иметь в виду, что рациональным (оптимальным) вариантом формирования финансов предприятия считается тот, когда основные средства приобретаются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных займов, а оборотные - на ¼ за счет собственных средств и долгосрочных займов, на ¾ - за счет краткосрочных займов.
Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость.
Нижеприведенные коэффициенты финансовой устойчивости , характеризуют независимость по каждому элементу активов предприятия и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении.
Наиболее простые коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют соотношения между активами и обязательствами в целом, без учета их структуры. Важнейшим показателем данной группы является коэффициент автономии (или финансовой независимости , или концентрации собственного капитала в активах ).
Устойчивое финансовое положение предприятия - это результат умелого управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.
Коэффициент структуры капитала – комплексное понятие, которое предусматривает оценку долей заемного и собственного финансирования в структуре капитала субъекта бизнеса. Для этого представляется необходимым определение показателей автономии, зависимости, концентрации заемного капитала, покрытия процентов, а в некоторых случаях – и доли покрытия совокупных активов собственными средствами. Основанием для расчета служат данные финансовой отчетности фирмы – Формы №1 и №2.
Любой инвестор или кредитор прежде чем направлять средства в компанию, интересуются степенью ее платежеспособности и, в частности, возможностью погашения ею долгосрочной задолженности. Источником таких сведений для них способны стать показатели структуры капитала.
Коэффициенты структуры капитала (Capital Structure Indicator - CSI, КСК) - это группа финансовых показателей, которые позволяют выявить, насколько соотношение заемного (ЗК) и собственного капитала (СК) в компании близко к нормативному значению, а также определить финансовое состояние и платежеспособность субъекта хозяйствования.
Справка! Коэффициент структуры капитала позволяет оценить качество сочетания заемного и собственного капитала, для чего используются несколько показателей:
- Коэффициент автономии или концентрации собственного капитала (Кавт).
- Коэффициент концентрации заемного капитала (Ккзк).
- Коэффициент финансовой зависимости (Кфз).
- Коэффициент покрытия процентов (Кпп).
КСК позволяет определить степень финансовой автономии предприятия и его зависимости от заемных источников финансирования, а также наглядно демонстрирует уровень риска банкротства ввиду чрезмерного использования займов.
Справка! Если предприятие использует только заемные средства, то риск его банкротства равен нулю. Однако такое положение дел нельзя считать оптимальным состоянием: если заемное финансирование не используется для расширения и улучшения производственной деятельности, то считается, что руководство сознательно ограничивает хозяйственную деятельность, недополучает выручку и прибыль.
Для того чтобы наладить эффективное производство, но при этом уберечь предприятие от банкротства, важно достижение оптимального соотношения между заемными и собственными средствами. Для этой цели и используются индикаторы структуры капитала.
Кому важно рассчитывать КСК?
Поскольку показатели структуры финансирования компании способны продемонстрировать финансовое состояние бизнеса, его платежеспособность, эффективность использования всех каналов, риск банкротства, возможность покрывать обязательства в долгосрочном периоде, то в их расчете заинтересован широкий круг лиц:
- Инвесторы удостоверяются в перспективах развития компании и ее устойчивом финансовом положении.
- Кредиторы уточняют уровень риска банкротства, который выступает стоп-фактором при определении возможности предоставления займов.
- Руководство оценивает возможности привлечения дополнительных заемных средств без ущерба для своей финансовой устойчивости.
Примечание! В некоторых случаях КСК рассчитывают государственные регулирующие органы, когда речь идет о предприятиях стратегических отраслей или субъектов хозяйствования, ухудшение финансового положения которых может повлечь за собой необратимые последствия для всего национального хозяйства в целом.
Формула расчета коэффициента структуры капитала
Показатели из группы Capital Structure Indicator включают в себя несколько отдельных индикаторов оценки соотношения ЗК и СК:
- Коэффициент автономии
представляет собой финансовый показатель, который рассчитывается как отношение суммарного значения собственного и резервного капитала к активам компании. Он показывает, какую долю своих активов компания покрывает собственными средствами.
Кавт = СК + Резервы / Совокупные активы
- Коэффициент концентрации заемного капитала
является финансовым показателем, который выступает соотношением заемного капитала к валюте баланса (суммарное значение активов или пассивов). Он показывает, какую долю в финансовых ресурсах предприятия занимает заемный капитал.
Ккзк = Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства / Валюта баланса
- Коэффициент финансовой зависимости
демонстрирует, насколько компания зависит от внешних источников финансирования, в частности, сколько заемных средств она привлекла на 1 руб. заемного финансирования.
Кфз = Совокупные обязательства / Собственные средства + Резервы
- Коэффициент покрытия процентов
нередко называют индикатором защищенности кредиторов, поскольку он показывает, сколько раз за год компания заработала средства для погашения своих обязательств по займам.
Кпп = Прибыль до уплаты процентов и налогов / Проценты к уплате
После расчета четырех приведенных выше показателей можно сформулировать окончательный вывод относительно того, насколько оптимальным представляется соотношение заемных и собственных средств в рамках объекта исследования.
Примечание! Нередко наряду с приведенными выше показателями рассчитывают коэффициент покрытия совокупных активов (Total Equity Assets) собственными средствами. Однако он варьируется в зависимости от отраслевой принадлежности и оттого применяется опционально.
Каково оптимальное значение показателей?
Вне зависимости от масштабов деятельности и отрасли функционирования компании должны стремиться к общему нормативному соотношению заемного и собственного финансирования.
Превышение любым из коэффициентов структуры капитала нормативного значения свидетельствует о развитии факторов, способствующих снижению финансовой устойчивости бизнеса.
Важный момент! Предприятие любой отрасли обязано использовать в своей деятельности не только собственные, но и заемные средства. Оптимальным соотношением заемного и собственного финансирования выступает 60%/40% соответственно. Если оно сдвигается в пользу собственного капитала, то считается, что фирма неэффективно пользуется заемным финансированием. Если же ЗК оказывается больше 60%, то финансовое положение предприятия дестабилизируется. При соотношении 80% /20% фирма считается банкротом.
Примеры расчета индикаторов
Более детальный порядок оценки финансового состояния компании на базе системы коэффициентов структуры капитала представлен в примерах их расчета для российских компаний: ГК «Внешэкономбанк» и ПАО «Сургутнефтегаз».
Все сведения для определения структуры финансирования компании приведены в финансовой отчетности корпорации - форме №1 (бухгалтерский баланс) и форме №2 (отчет о прибылях и убытках).
Вывод! По итогам расчета коэффициентов структуры капитала для ГК «Внешэкономбанк» была выявлена существенная зависимость заемных источников финансирования. В частности, индикатор автономии свидетельствует о недостаточности собственных средств, а показатель зависимости от займов продемонстрировал чрезмерно высокое значение. От банкротства ее удерживает нормальное значение коэффициента концентрации заемного капитала, а также наличие собственных средств для обеспечения процентных выплат. В динамике заметно медленное увеличение собственных и сокращение заемных средств.
Для «Внешэкономбанка» чрезмерный объем заемного финансирования не угрожает процедурой банкротства, поскольку средства привлекаются с государственной поддержкой - под низкий процент.
Представленные сведения взяты из консолидированной финансовой отчетности корпорации, которая находится в публичном доступе.
Вывод! По итогам расчета коэффициентов структуры капитала для ПАО «Сургутнефтегаз» установлено, что все показатели находятся в пределах допустимых значений: фирма обладает солидным собственным капиталом (Кавт) и оптимально использует заемное финансирование (Кфз и Ккзк). Что касается Кпп, то в течение 2014-2015 гг. компания получала невысокую прибыль, обусловленную снижением стоимости нефти, что не позволяло ей погашать проценты по обязательствам за счет собственного капитала, однако в 2016 году ситуация изменилась.
Расчет коэффициентов структуры капитала удобнее всего осуществлять в табличном редакторе Excel. Все приведенные выше примеры представлены в
1.Введение. 2.3.Коэффициент финансовой зависимости 4.Коэффициент маневренности собственного капитала 5.6 .7 .8 .9 .
Введение
Насколько устойчиво либо не устойчиво то либо иное предприятие можно сказать, зная насколько сильную зависимость предприятие испытывает от заемных средств, насколько свободно оно может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя.
Эта информация важна прежде всего для контрагентов (поставщиков сырья и потребителей продукции (работ, услуг)) предприятия. Им Важно насколько прочна финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности предприятия, с которым они работают.
Как одну из моделей определения финансовой устойчивости предприятия, можно выделить следующую:
Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость. Это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Степень устойчивости состояния предприятия условно разделяется на 4 типа (уровня).
1. Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются собственными оборотными средствами (СОС), то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ < СОС.
2. Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар.
3. Неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным. СОС < ЗЗ < НИП
4. Кризисное состояние предприятия. НИП < ЗЗ . В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.
Коэффициент концентрации собственного капитала
Определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.
Коэффициент концентрации собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:
СК - собственный капитал, ВБ - валюта баланса
Коэффициент финансовой зависимости.
Коэффициент финансовой зависимости предприятия означает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. Слишком большая доля заемных средств снижает платежеспособность предприятия, подрывает его финансовую устойчивость и соответственно снижает доверие к нему контрагентов и уменьшает вероятность получения кредита.Однако, и слишком большая доля собственных средств также невыгодна предприятию, так как если рентабельность активов предприятия превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком собственных средств, выгодно взять кредит. Поэтому каждому предприятию, в зависимости от сферы деятельности и поставленных на данный момент задач необходимо установить для себя нормативное значение коэффициента.
Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по следующей формуле:
СК - собственный капитал, ВБ - валюта баланса
Коэффициент маневренности собственного капитала.
Коэффициент маневренности характеризует какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме и равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.
Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.
Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:
,где
СОС - собственные оборотные средства, СК - собственный капитал
Коэффициент концентрации заемного капитала
Коэффициент концентарции заемного капитала по сути очень схож с коэффициентом концентрации собственного капитала (см выше)
Коэффициент концентрации заемного капитала рассчитывается по следующей формуле:
ЗК- заемный капитал (долгосрочные и краткосрочные обязательства предприятия) ВБ - валюта баланса
Коэффициент структуры долгосрочных вложений
Коэффициент показывает долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов предприятия.
Низкое его значение этого коэффициента может свидетельствовать о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов, а слишком высокое либо о возможности предоставления надежных залогов или финансовых поручительств, либо о сильной зависимости от сторонних инвесторов.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений рассчитывается по следующей формуле:
,где
ДП - - долгосрочные пассивы (итог раздела 5), ВОА - внеоборотные активы предприятия
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств рассчитывается по следующей формуле:
,где
ДП - СК - собственный капитал предприятия
Коэффициент структуры заемного капитала
Показатель показывает, из каких источников сформирован заемный капитал предприятия. В зависимости от источника формирования капитала предприятия можно сделать вывод о том, как сформированы внеоборотные и оборотные активы предприятия, так как долгосрочные заемные средства обычно берутся на приобретение (восстановление) внеоборотных активов, а краткосрочные - на приобретение оборотных активов и осуществление текущей деятельности.
Коэффициент структуры заемного капитала рассчитывается по следующей формуле:
ДП - долгосрочные пассивы (итог раздела 5) ЗК - заемный капитал
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств рассчитывается по следующей формуле:
СК - собственный капитал предприятия
ЗК - заемный капитал
Коэффициент концентрации заемного капитала - формула по балансу будет рассмотрена нами далее - отражает степень долговой нагрузки на предприятие. Изучим специфику исчисления данного показателя, а также интерпретации его величины.
Как вычислить коэффициент концентрации заемного капитала (по балансу)
Коэффициент, о котором идет речь, показывает отношение активов, сформированных за счет внешних займов, к общему объему капитала предприятия. Фактически — степень долговой нагрузки на фирму. При этом учитываются как краткосрочные, так и долгосрочные займы.
Коэффициент концентрации заемного капитала определяется по формуле:
КЗ = СД / ПО,
КЗ — коэффициент концентрации заемного капитала;
СД — величина краткосрочных и долгосрочных долгов на конец анализируемого периода;
ПО — величина пассивов организации по состоянию на конец анализируемого периода (валюта баланса).
Если анализируемый период — 1 год, то показатель СД будет соответствовать сумме значений строк 1400 и 1500 бухгалтерского баланса организации. Показатель ПО — значению в строке 1700 (сумма показателей в строках 1300, 1400 и 1500 баланса).
Коэффициенты концентрации собственных и заемных средств: взаимосвязь показателей
Очень близким по существу и по экономическому смыслу к коэффициенту концентрации заемных средств является другой показатель — коэффициент, отражающий концентрацию собственного капитала предприятия.
Он вычисляется по формуле:
КС = СК / ПО,
КС — коэффициент, отражающий концентрацию собственного капитала;
СК — величина собственного капитала фирмы.
Показатель СК находится по строке 1300 бухгалтерского баланса предприятия.
Чем выше коэффициент КС — тем лучше. Приветствуется, если его величина превышает 0,5 (то есть фирма имеет 50% и больше собственного капитала). Какова же оптимальная величина коэффициента, отражающего концентрацию заемного капитала?
Коэффициент концентрации заемного капитала: оптимальная величина
Коэффициент концентрации по заемному капиталу нормируется исходя из специфики бизнес-процессов на конкретном предприятии. Общеотраслевой неофициальный норматив — 0,5 и менее (таким образом, в фирме допускается присутствие до 50% заемного капитала).
- Распространен подход, по которому рассматриваемый коэффициент оценивается в динамике. Его рост может свидетельствовать о сложностях в управлении бизнесом или о том, что предприятие вынуждено развиваться главным образом за счет привлеченных средств.
- Еще один подход — оценка коэффициента в средних значениях. Так, если в начале отчетного периода он составляет 40%, а в конце — 60%, то средняя его величина будет соответствовать общеотраслевой норме.
В общем случае коэффициент концентрации заемного капитала ниже 0,5 считается позитивным критерием при оценке эффективности управления предприятием. Это очевидно:
- чем меньше долговая нагрузка на фирму, тем меньшим будет отвлечение капитала на выплату процентов кредитору;
- чем больше у предприятия собственных средств на обслуживание деятельности — тем лучше показатели оборачиваемости и эффективности использования оборотных средств.
В свою очередь, слишком низкие показатели КЗ — например, менее 0,1 — могут свидетельствовать о том, что фирме по каким-то причинам не удается брать займы, которые могут быть нужны.
Низкий коэффициент может формироваться в силу того, что потенциальные кредиторы отказывают фирме в займах, считая ее бизнес-модель недостаточно стабильной. Другая возможная причина подобной политики кредиторов — отсутствие у фирмы достаточного количества ликвидных активов, которые могли бы использоваться в качестве залогового имущества.
Итоги
Коэффициент концентрации заемного капитала отражает долю активов предприятия, сформированную за счет заемных средств. Рассчитывается данный показатель с использованием бухгалтерского баланса. Оптимальное его значение — в пределах 0,1-0,5. Рассмотренный коэффициент дополняет по экономическому смыслу коэффициент концентрации собственного капитала — его оптимальное значение, в свою очередь, должно быть выше 0,5.
Узнать больше о специфике формирования капитала на предприятии вы можете в статьях:
- ;
- .
