Ettevõtte juhtkonnal peab olema selge ettekujutus sellest, milliseid ressursse ta oma tegevuseks kasutab ja millistesse tegevusvaldkondadesse oma kapitali investeerib. Ettevõttele vajalike rahaliste vahenditega varustamise eest hoolitsemine on iga ettevõtte tegevuse võtmehetk. Seetõttu on kapitali moodustamise ja paigutamise allikate analüüs äärmiselt oluline. Analüüsi ülesanded:

Ettevõtte kapitali moodustamise allikate koostise, struktuuri ja dünaamika uurimine;

Nende väärtust muutvate tegurite tuvastamine;

Kapitali kaasamise üksikute allikate maksumuse ja selle kaalutud keskmise hinna, samuti viimase muutumise tegurite määramine;

Finantsriski taseme hindamine (võla- ja omakapitali suhe);

Bilansi kohustuste poolel toimunud muutuste hindamine ettevõtte finantsstabiilsuse taseme tõstmise seisukohalt;

Omade suhte optimaalse variandi põhjendamine

ja laenukapital.

Kapital on vahend, mida äriüksus peab kasumi teenimiseks oma tegevusi ellu viima.

Ettevõtte kapital moodustub nii oma (sisemiste) kui ka laenatud (väliste) allikate arvelt.

Peamine finantseerimisallikas on omakapital (joonis 15.2). See hõlmab põhikapitali, kogutud kapitali (reserv- ja lisakapital, jaotamata kasum) ja muid laekumisi (sihtfinantseerimine, heategevuslikud annetused jne).

Põhikapital on asutajate rahasumma põhikirjalise tegevuse tagamiseks. Riigiettevõtetes on selleks riigi poolt ettevõttele täieliku majandusjuhtimise alusel määratud vara väärtus; aktsiaseltsides - aktsiate nimiväärtus; piiratud vastutusega äriühingutes - omanike osade summa; rendiettevõttes - selle töötajate sissemaksete suurus jne.

Põhikapital moodustatakse vahendite esmase investeerimise käigus. Asutajate sissemakseid põhikapitali saab teha raha, immateriaalse vara või vara kujul. Põhikapitali väärtus tehakse teatavaks ettevõtte registreerimisel ja selle väärtuse korrigeerimisel on vajalik asutamisdokumentide ümberregistreerimine.

Täiendav kapital ettevõtte rahaliste vahendite allikana moodustub vara ümberhindamise või aktsiate müügi tulemusena üle nende nimiväärtuse.

Reservkapital moodustatakse vastavalt õigusaktidele või asutamisdokumentidele ettevõtte puhaskasumi arvelt. See toimib kindlustusfondina võimalike kahjude hüvitamiseks ja kolmandate isikute huvide kaitsmiseks ebapiisava kasumi korral aktsiate tagasiostmiseks, võlakirjade lunastamiseks, nendelt intresside maksmiseks jne. Hinnake selle väärtuse järgi ettevõtte finantstugevust. Selle puudumist või ebapiisavat väärtust peetakse täiendavaks riskiteguriks kapitali investeerimisel sellesse ettevõttesse.

Sihtotstarbelistele fondidele ja sihtfinantseerimisele

sisaldab füüsilistelt ja juriidilistelt isikutelt tasuta saadud väärtusi, samuti tagastamatuid ja hüvitatavaid eelarveeraldisi sotsiaal- ja kultuurirajatiste ülalpidamiseks ning eelarvefinantseerimisel olevate ettevõtete maksevõime taastamiseks.

Põhiliseks omakapitali täiendamise allikaks (joonis 15.3) on ettevõtte puhas (jaotamata) kasum, mis jääb ettevõttele pikaajalise omafinantseeringu sisemise allikana.

Riis. 15.3. Ettevõtte omakapitali moodustamise allikad

Kui ettevõte on kahjumlik, vähendatakse omakapitali kantud kahjumi võrra.

Olulise osa sisemistest allikatest moodustab põhivara ja immateriaalse põhivara kulum. See ei suurenda omakapitali suurust, vaid on vahend selle reinvesteerimiseks.

Muud omakapitali vormid hõlmavad tulusid vara rentimisest, arveldustest asutajatega jne. Need ei oma olulist rolli ettevõtte omakapitali moodustamisel.

Aktsiakapitali vähendatakse aktsionäridelt tagasi ostetud aktsiate väärtuse ja asutajate võlasumma võrra põhikapitali sissemaksete eest.

Põhiosa omakapitali moodustamise välisallikate koosseisus on aktsiate täiendav emissioon, samuti aktsiate turuväärtuse tõus või langus. Riigiettevõtetele võidakse anda riigilt tasuta rahalist abi. Muudeks välisallikateks on eraisikute ja juriidiliste isikute poolt heategevusena ettevõttele tasuta üle antud materiaalne ja immateriaalne vara.

Laenatud kapital (joonis 15.4) on laenud pankadelt ja finantsettevõtetelt, laenud, võlad, liisingud, kommertspaberid jne. See jaguneb pikaajaliseks (üle aasta) ja lühiajaliseks (kuni aasta).

Vastavalt laenatud vahendite kaasamise eesmärgile jagunevad need järgmisteks tüüpideks:

Põhivara ja immateriaalse vara taastootmiseks kogutud vahendid;

Käibevara täiendamiseks kogutud vahendid;

Sotsiaalsete vajaduste rahuldamiseks kogutud vahendid.

Vastavalt ligitõmbamise vormile võivad laenatud vahendid olla sularahas, kauba kujul, seadmete (liising) jne kujul; tõmbeallikate järgi jagunevad need välisteks ja sisemisteks; tagatise vormi järgi - pandi või pandiga, käenduse või käendusega tagatud ja tagatiseta.

Kapitalistruktuuri moodustamisel tuleb arvestada iga selle komponendi omadustega.

Aktsiakapitali iseloomustab ligitõmbamise lihtsus, stabiilsema finantsseisundi tagamine ja pankrotiriski vähendamine. Vajadus selle järele tuleneb ettevõtete omafinantseeringu nõuetest. See on nende autonoomia ja sõltumatuse alus. Aktsiakapitali eripära on see, et see investeeritakse pikaajaliselt ja on kõige suurema riskiga. Mida suurem on selle osakaal kapitali kogusummas ja mida väiksem on laenatud vahendite osakaal, seda suurem on puhver, mis kaitseb võlausaldajaid kahjude ja kapitali kaotamise riski eest.

Omakapital on aga piiratud suurusega. Lisaks ei ole ettevõtte tegevuse rahastamine ainult omavahendite arvelt alati kasulik, eriti kui tootmine on hooajaline. Siis kogunevad teatud perioodidel pangakontodele suured rahalised vahendid, teistel perioodidel aga need puuduvad. Samuti tuleb meeles pidada, et kui finantsressursside hinnad on madalad ja ettevõte suudab investeeritud kapitalilt pakkuda kõrgemat tootlust, kui ta maksab krediidiressursside eest, siis saab ta laenuvahendite kaasamisega tugevdada oma turupositsiooni ja suurendada oma (oma)kapitali kasumlikkust.

Samal ajal, kui ettevõtte vahendid tekivad peamiselt lühiajaliste kohustuste kaudu, on tema finantsseisund ebastabiilne, kuna lühiajalise kapitaliga on vajalik pidev operatiivne töö: kontroll nende õigeaegse tagastamise üle ja muude kapitalide ringlusse meelitamine. lühikeseks ajaks. Selle rahastamisallika miinusteks peaks olema ka kaasamise protseduuri keerukus, laenuintressi suur sõltuvus finantsturu tingimustest ja sellest tulenevalt ettevõtte maksevõime vähenemise riski suurenemine.

Oma- ja laenukapitali suhte optimaalsuse aste sõltub suuresti ettevõtte finantsseisundist ja selle stabiilsusest.

Tabelist. 15.2 on näha, et selles ettevõttes moodustab põhiosa varade moodustamise allikates omakapital, kuigi aruandeperioodil selle osatähtsus vähenes 6 protsendipunkti võrra ja laenukapital suurenes.

Järgneva analüüsi käigus on vaja põhjalikumalt uurida oma- ja võõrkapitali dünaamikat ja struktuuri, selgitada välja nende üksikute komponentide muutumise põhjused ning hinnata neid muutusi aruandeperioodi kohta.

Tabeli andmed. 15.3 näidata muutusi omakapitali suuruses ja struktuuris: oluliselt on suurenenud jaotamata kasumi suurus ja osatähtsus, samas kui põhi- ja reservkapitali osakaal on vähenenud. Aruandeaasta omakapitali kogumaht kasvas 10 100 tuhande rubla ehk 32% võrra.

Omakapitali muutumise tegureid on lihtne tuvastada vormi nr 3 „Kapitalimuutuste aruanne“ aruande andmete ning põhi-, reserv- ja lisakapitali liikumist kajastavate analüütiliste raamatupidamisandmete, jaotamata kasumi andmete järgi (tabel 15.4).

Enne omakapitali suuruse ja osatähtsuse muutuste hindamist bilansi koguvaluutas tuleb välja selgitada, mis need põhjustas. On ilmne, et kasumi kapitaliseerimisest ja põhivara ümberhindlusest tulenevat omakapitali suurendamist käsitletakse ettevõtte omafinantseeringu ja omakapitali suurendamise võime hindamisel erinevalt.

Kasumi kapitaliseerimine (reinvesteerimine) aitab suurendada finantsstabiilsust, vähendada kapitali maksumust, kuna alternatiivsete finantseerimisallikate kaasamise eest tuleb maksta üsna kõrgeid intressimäärasid.

Vaadeldavas näites kasvas omakapital vara ümberhindlusfondi arvelt 3850 tuhande rubla võrra ja kasumi kapitaliseerimise arvelt 5925 tuhat rubla ehk 18,8%.

Omakapital- ettevõtte kapital, mis kuulub talle omandiõiguse alusel.

Kapitali kui isekasvava väärtuse kontseptsioon viitab eelkõige kapitali võimele kasvada. Seetõttu on oluline jagada omakapital investeeritud osaks ehk omanike poolt ettevõttesse investeeritud osaks ja ettevõtte tegevuse käigus tekkinud akumuleeritud osaks.

Investeeritud kapital mida esindab põhikapital ja lisakapitalis sisalduv ülekurss.

Kogunenud kapital tekib puhaskasumi jaotamisel reservkapitali sissemaksete eest ja eelmiste aastate jaotamata kasumi kasvust.

Põhikapital- ettevõtte algomakapital, mis moodustub ettevõtte omanike (aktsionäride, osalejate jne) rahaliste vahendite investeerimisel (panustamisel) ja on ettevõtte jaoks kõige olulisem õigusvõimet tagav element.

Põhikapital - ettevõtte põhikirjas fikseeritud selle algkapital, algkapital, mis moodustatakse aktsiate müügist saadava tulu, asutajate (osalejate) erainvesteeringute, riiklike investeeringute arvelt. Sissemakseid põhikapitali saab teha nii rahas kui ka muus varalises vormis: materiaalses, immateriaalses ja rahalises vormis (hooned, maa, masinad, seadmed, patendid, litsentsid, väärtpaberid, muu vallas- ja kinnisvara, varalised õigused ja muud õigused, millel on rahaline väärtus).

Ettevõtte põhikapital määrab ettevõtte vara minimaalse suuruse, mis tagab selle võlausaldajate huvid.

Põhikapital viitab ettevõtete omakapitali kõige stabiilsemale osale. Õigusaktid näevad ette põhikapitali suurendamise või vähendamise võimaluse. Kõik muudatused fikseeritakse ettevõtte põhikirjas ja tehakse reeglina selle omanike nõusolekul.

Põhikapitali moodustamist reguleerivad Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku sätted, võttes arvesse erinevate organisatsiooniliste ja juriidiliste vormide ettevõtetele omaseid iseärasusi.

Sõltuvalt organisatsioonilisest ja õiguslikust vormist võib see välja näha järgmine:

1. põhikapital- äriettevõtetes;

2. põhikirjaline fond- ühtsetes ettevõtetes;

3. investeerimisfond- tootmisühistutes;

4. aktsiakapital- äripartnerlustes.

Õigusaktid näevad ette kõrgendatud jõudlusnõuete taseme kaitsefunktsioon aktsiaseltsi põhikapital. See tähendab, et ettevõte peab vastutama oma võlausaldajate ees, mis on tagatud varaga vähemalt põhikirjas fikseeritud kapitali suuruse piires.

Põhikapital Aktsiaseltsi aktsiate nimiväärtus koosneb aktsionäride poolt soetatud äriühingu aktsiate nimiväärtusest ning ei tohi olla väiksem kui 1000 miinimumpalka avatud äriühingus ja 100 miinimumpalka kinnises äriühingus.

Ettevõtte põhikapitali vähendamine on lubatud pärast kõigi võlausaldajate teavitamist. Ühtlasi on ühingu võlausaldajatel õigus nõuda ühingu ennetähtaegset lõpetamist või vastavate kohustuste täitmist ning oma kahju hüvitamist.

Põhikapitali teine ​​ülesanne on kehtestada iga omaniku vastutuse määr ja tema kasumis osalemine. Just aktsiate suurus ja nende suhe on ühiskonna arengu võtmeküsimuste lahendamisel määrav.

Lisakapital- sisaldab ülekursi, vara väärtuse suurenemist ümberhindluse tulemusena, organisatsioonile tasuta saadud vara väärtust.

Ülekursi saamise tulemusena moodustatud lisakapital sisaldab nominaalväärtust ületava hinnaga müümisel saadud aktsiate müügi ja nimiväärtuse vahet.

Täiendav kapital, mis tekkis ümberhindluse tulemuste põhjal põhivara väärtuse suurenemise tulemusena, sisaldab:

1. bilansis oleva põhivara bilansilise väärtuse suurenemine (vähendamine) asendusmaksumuseni;

2. kasutatud deflaatoriindeksite järgi arvutatud amortisatsioonisummade vahe tootmisotstarbelise põhivara osas;

3. aktsiaseltsi aktsiakapitali suurendamise korral seoses põhivara ümberhindlusega aktsiate aktsiaid omava organisatsiooni raamatupidamisarvestuses täiendava arvu aktsiate saamine või nende nimiväärtuse suurendamine;

4. summaerinevused, mis tulenevad sellest, et organisatsioon saab vara (sh sularaha) sissemaksete arvelt organisatsiooni põhikapitali ja on asutamisdokumentides hinnatud vabalt konverteeritavas valuutas;

5. organisatsiooni põhivara ettenähtud viisil ümberhindluse summa, annetatud väärtused ja muud sarnased summad.

Lisakapitali saab kasutada põhikapitali suurendamiseks, aruandeaasta bilansikahjumi tasumiseks, samuti jaotada ettevõtte asutajate vahel ja muuks otstarbeks. Samas määravad lisakapitali kasutamise korra omanikud reeglina vastavalt asutamisdokumentidele aruandeaasta tulemuste arvestamisel.

Reservkapital - ettevõtte moodustatud reservfondide kogum, mida kasutatakse tema majandusliku stabiilsuse tagamiseks.

Kehtivad Venemaa õigusaktid näevad ette võimaluse moodustada ettevõtte reservfond, mille suuruse alusel hinnatakse selle finantstugevuse marginaali. Reservfondi puudumist või ebapiisavat väärtust loetakse ettevõttesse investeerimisel lisariski elemendiks.

Reservfondi põhiülesanne on võimalike kahjude katmine ja võlausaldajate riski vähendamine majandusliku olukorra halvenemise korral. Ta käitub nagu kindlustusfond loodud kahjude hüvitamiseks ja kolmandate isikute huvide kaitsmiseks ettevõtte ebapiisava kasumi korral enne põhikapitali vähendamist. Aktsiaseltsis moodustatakse reservfond selle põhikirjaga ette nähtud suuruses ja see peab moodustama vähemalt 5% põhikapitalist. Reservfond moodustatakse iga-aastastest puhaskasumist tehtavatest kohustuslikest mahaarvamistest kuni hartaga ettenähtud summani. Iga-aastaste mahaarvamiste suurus on fikseeritud põhikirjas, kuid see ei tohi olla väiksem kui 5% puhaskasumist, kuni see jõuab ettevõtte põhikirjaga määratud summani. Reservfondi kasutatakse ka ettevõtte võlakirjade lunastamiseks ja teiste vahendite puudumisel oma aktsiate lunastamiseks. Reservfondi kasutamine muuks otstarbeks on keelatud.

Muude organisatsiooniliste ja juriidiliste vormide ettevõtetele ei ole reservfondi loomine kohustuslik, selle moodustamise ja kasutamise küsimus määratakse kindlaks asutamisdokumentidega.

Erinevalt reservfondist, mis moodustatakse vastavalt seaduse nõuetele, moodustatakse vabatahtlikult moodustatud reservid eranditult organisatsiooni asutamisdokumentide või raamatupidamispoliitikaga kehtestatud viisil, sõltumata selle omandi organisatsioonilisest ja õiguslikust vormist. Võib pakkuda haridust vabatahtlikud reservfondid:

6. kogumisfondid,

7. tarbimisfondid,

8. sotsiaalfondid.

Eeltoodud reservidest tuleb eristada reservid, mis luuakse kahjude hüvitamiseks ja kulude ühtlaseks jaotamiseks aruandeperioodi jooksul: arvestuslikud reservid, reservid tulevaste kulude jaoks, reservid majandustegevuse tingimuslike faktide jaoks.

Hinnangulised reservid on mõeldud üksikute raamatupidamiskirjete bilansihinnangu selgitamiseks ja on kohustuslikud. Venemaa praktikas kasutatakse kolme tüüpi hindamisreserve:

9. ebatõenäoliselt laekuvate võlgade eest;

10. finantsinvesteeringute amortisatsiooni vastu;

11. materiaalsete varade amortisatsiooni alla.

Reservid tulevaste kulude jaoks luuakse selleks, et tulevasi kulusid ühtlaselt tootmis- ja ringluskuludesse kaasata.

Õigusliku regulatsiooni süsteem määrab kindlaks tulevaste kulude reservide rangelt määratud eesmärgi:

1. töötajatele eelseisvate puhkusetasude eest;

2. staaži eest aastatasu maksmine;

3. töötasu maksmine aasta töötulemuste alusel;

4. põhivara remont;

5. Garantiiremont ja garantiiteenindus ning muud eesmärgid.

Ettevõte otsustab ise, millised reservid ta moodustab, ning fikseerib selle sätte arvestuspõhimõttes.

Eraldised majandustegevuse tingimuslike faktide jaoks on moodustatud kajastama kohustuse täitmise kulusid, mis ei ole veel tekkinud, kuid võivad tekkida piisavalt suure tõenäosusega. Nende reservide moodustamise põhjuseks on ettevaatuse (ettevaatlikkuse) nõue.

Omakapitali viimane ja väga oluline element on jaotamata kasum.

Jaotamata kasum- osa eelmisel perioodil saadud ja dividendidena välja maksmata kasumist, mis on ette nähtud reinvesteerimiseks tootmise arendamiseks. Tavaliselt kasutatakse neid vahendeid ettevõtte vara kogumiseks või käibekapitali täiendamiseks vaba raha kujul, see tähendab igal ajal uueks käibeks valmis. Jaotamata kasum võib aasta-aastalt suureneda, tagades omakapitali kasvu sisemise akumulatsiooni alusel. Kasvavates ettevõtetes on jaotamata kasum omakapitali komponentide hulgas juhtival kohal, selle suurus ületab sageli põhikapitali suurust mitu korda.

Kehtivad õigusaktid annavad ettevõtetele õiguse iseseisvalt määrata kasumi jaotamise ja kasutamise parameetrid. Ettevõtte käsutusse jääv jaotamata kasum sisaldab aruandeaasta ja eelnevate aastate jaotamata kasumit (kahjumit).

Eelmiste aastate jaotamata kasumi kasutamine toimub selle summade suunamisel järgmistel eesmärkidel:

1. reservkapitali täiendamine;

2. põhikapitali suurendamine;

3. sissetulekute maksmine asutajatele.

Tuleb märkida, et just jaotamata kasum on peamine sisemine allikas omavahendite moodustamisel ja kapitaliinvesteeringute rahastamisel. Selle suurus ja kasvumäärad iseloomustavad juhtimistoimingute tõhusust ning on üks olulisemaid tingimusi ettevõtte investeerimisatraktiivsuse suurendamisel.

Omakapitali iseloomustab: ligitõmbamise lihtsus, kuna otsuseid selle suurendamiseks sisemiste allikate (eelkõige kasumi) kasvu tõttu teevad omanikud ilma teiste majandusüksuste nõusolekuta; suurem kasumi teenimise võime, sest selle kasutamisel ei ole vaja laenuintressi tasuda; organisatsiooni arengu rahalise jätkusuutlikkuse tagamine pikemas perspektiivis. Samas peab organisatsioon pidevalt hindama enda kapitali piisavust.
Vastavalt Vene Föderatsiooni seadusele "Aktsiaseltside kohta" kasutatakse aktsiaseltside kui majanduspartnerite finantsstabiilsuse ja usaldusväärsuse hindamiseks netoaktsiisi näitajat, mis on defineeritud kui aktsiaseltside kui majanduspartnerite finantsstabiilsuse ja usaldusväärsuse hindamiseks netoaktsiisi näitaja. vara ja arvutamiseks võetud kohustuste summa.
Arvestusse vastuvõetud JSC varad võrdub bilansi I „Põhivara“ ja II „Käibevara“ varade jagude summaga, millest on lahutatud aktsionäridelt ostetud oma aktsiate bilansiline väärtus (reda 252 II jagu II). bilanss), osalejate (asutajate) võlad põhikapitali sissemaksetelt (bilansi rida 244, II jagu), samuti hinnangulised reservid ebatõenäoliselt laekuvate võlgade ja väärtpaberite amortisatsiooni katteks, kui need tekkisid.
Arvestusse võetud aktsiaseltside kohustused moodustavad bilansikohustuse jagude tulemuste summa: IV "Pikaajalised kohustused" ja V "Lühiajalised kohustused", millele on lisatud sihtfinantseerimise ja laekumiste summa (p 459 bilansi III jagu) ja vähendatakse tulevaste tuluperioodide summaga (bilansi V jagu lk 640).
Selle algoritmi järgi arvutatud netovara kattub aktsiaseltside puhul reaalse omakapitali näitajaga, mis kehtib ka muude organisatsiooniliste ja juriidiliste vormide juriidiliste isikute kohta.
Seetõttu on erinevus tegeliku omakapitali ja põhikapitali vahel organisatsiooni finantsseisundi stabiilsuse peamine esialgne näitaja.
Raamatus Finantsanalüüsi meetodidAD. Sheremeta ja E.V. Negaševi järgi on selle indikaatori arvutamiseks antud järgmine algoritm:
(reaalne omakapital) - (ametlik kapital) =
tegelik vahe - (põhikapital + täiendav omakapital) + reservkapital +
tala ja lubatud + vahendid + jaotamata kasum +
kapital + edasilükkunud tulu - kahjum -
- aktsionäridelt tagasi ostetud oma aktsiad - osalejate (asutajate) võlg põhikapitali sissemaksete eest) - (põhikapital) -
~ (lisakapital) + (reservkapital) + (akumulatsioon, tarbimine, sotsiaalfondid) + + (jaotamata kasum) + (jaotamata kasum) - - (kahjum) - (aktsionäridelt tagasi ostetud omaaktsiad) - (osalejate võlgnevused Asutajad) ) põhikapitali sissemaksete kohta
Kõiki ülaltoodud väljendi positiivseid tingimusi võib tinglikult nimetada omakapitali suurenemiseks pärast organisatsiooni moodustamist, negatiivseid - omakapitali ümbersuunamiseks. Juhtudel, kui omakapitali kasv on suurem kui selle ümbersuunamine, on erinevus organisatsiooni tegeliku omakapitali ja põhikapitali vahel positiivne. See tähendab, et tegevuse käigus on organisatsiooni omakapital võrreldes selle algväärtusega suurenenud. Kui selline kasv on tähelepanu hajutamisest väiksem, on erinevus tegeliku omakapitali ja põhikapitali vahel negatiivne, mis viitab organisatsiooni finantsseisundi halvenemisele. Analüüsi käigus tehakse kindlaks reaalaktsiakapitali väärtuse piisavus, s.o. võrreldakse organisatsiooni netovara väärtust standarditega kehtestatud põhikapitali miinimumsuurusega.
Reaalaktsiakapitali ebapiisavuse kindlakstegemisel tuleks suunata jõupingutused kasumi ja kasumlikkuse suurendamisele, osalejate (asutajate) põhikapitali sissemaksete võla tagasimaksmisele, puhaskasumi jaotamisele peamiselt reservkapitali ja kogumisfondide täiendamiseks.
Organisatsiooni omakapitali moodustamise poliitika on suunatud järgmiste ülesannete lahendamisele:
omavahendite arvel moodustamine vajalikus mahus põhivara (oma põhikapital - SVOA). Arvestades, et organisatsiooni põhivara koguväärtust saab moodustada nii oma kui ka laenuvahendite arvelt, on võimalik oma põhikapitali (SVOA) väärtus arvutada järgmise valemi abil
SVOA-VOA-DZS, kus VOA - põhivara;
DZS, - pikaajalised kohustused, mida kasutatakse põhivara rahastamiseks.
omavahendite arvelt teatud osa käibevara loomine (oma käibevara - SOS). See näitaja arvutatakse valemiga
SOS \u003d OA - DZS2 - KZS,
kus OA - käibevara;
DZSG - pikaajalised kohustused, mille eesmärk on rahastada käibevara;
KZS - lühiajalised kohustused, mille eesmärk on katta käibevara.
Omakapitali ülejääk põhivarade ja pikaajaliste kohustuste väärtusest on netokäibevara (NAA):
CHA \u003d SC – (VOA + DZS),
kus SC on omakapital.
Puhaskäibekapital iseloomustab vaba raha hulka, millega ettevõte aruandeperioodil manööverdada suudab.
Omakapitali juhtimine ei ole seotud mitte ainult selle kogunenud osa ratsionaalse kasutamisega, vaid ka omaenda finantsressursside allikate moodustamisega, mis tagavad organisatsiooni edasise arengu.
Aktsiakapitali haldamise käigus liigitatakse selle moodustamise allikad sise- ja välisteks. Sisemiste allikate hulka kuuluvad:
jaotamata kasum;
põhivara ümberhindluse tulemusena omakapitali lisanduvad vahendid (lisakapital);
muud kodumaised finantsallikad;
amortisatsiooni mahaarvamised, mis ei suurenda omakapitali suurust, vaid on sisemine allikas omaenda rahaliste ressursside kujunemisel ja on seega viis nende reinvesteerimiseks.
Välised finantsallikad hõlmavad järgmist:
täiendava aktsiakapitali mobiliseerimine (asutajate vahendite sissemaksetega põhi- või aktsiakapitali);
aktsiate korduva emissiooni ja müügi tulemusena täiendava aktsiakapitali kaasamine;
tasuta rahaline abi juriidilistelt isikutelt ja riigilt;
laenatud vahendite konverteerimine aktsiateks (näiteks ettevõtete võlakirjade vahetamine aktsiate vastu);
muud välised finantsallikad (aktsiate edasimüügist tekkiv ülekurss).
Oma rahaliste vahendite moodustamise poliitika, mille eesmärk on tagada organisatsiooni omafinantseering, hõlmab mitmeid etappe:
omavahendite kujunemise ja kasutamise analüüs;
omavahendite üldise vajaduse määramine;
erinevatest allikatest omakapitali kaasamise maksumuse hindamine, et tagada maksimaalne omavahendite maht;
omakapitali moodustamise sise- ja välisallikate suhte optimeerimine.
Enda rahaliste vahendite kujunemise analüüsi eesmärgiks on rahalise potentsiaali väljaselgitamine organisatsiooni edasiseks arenguks. Analüüsi esimeses etapis tehakse kindlaks: kasumi ja omakapitali kasvutempo vastavus varade (kinnistute) ja müügimahu kasvutempole; omaallikate osatähtsuse dünaamika rahaliste vahendite kogumahus. Neid parameetreid on soovitatav võrrelda mitme perioodi jooksul. Nende optimaalne suhe on:
Tr > Tv > Tsk > Ta > 100,
kus Tpr - kasumi kasvumäär, %;
TV - kaupade müügist saadava tulu kasvutempo,%;
Тsk - omakapitali tempprost, %;
Ta on varade kasvumäär, %.
Kasum peaks kasvama kiiremini kui muud parameetrid. See tähendab, et tootmiskulusid tuleks vähendada, müügitulu tõusta ning omakapitali ja varasid tuleks nende käibe kiirendamise kaudu efektiivsemalt kasutada. Selle nõuetele vastavuse mis tahes rikkumine võib viidata rahalistele raskustele organisatsiooni tegevuses. Selliste olukordade esinemise põhjused võivad olla väga erinevad. See hõlmab uut tüüpi toodete ja tehnoloogiate arendamist, suuri investeeringuid põhikapitali uuendamisse ja moderniseerimisse, juhtimis- ja tootmisstruktuuri ümberkorraldamist jne. Kõik see nõuab märkimisväärseid kapitalikulutusi, mis tasub end tulevikus ära. Kuid mõnel juhul võivad sellised kõrvalekalded olla seotud organisatsiooni töö halvenemise, tootmismahtude vähenemise, varade käibe aeglustumise, kasumi vähenemisega jne.
Analüüsi teises etapis uuritakse oma finantsressursside moodustamise sisemiste ja väliste allikate suhet, samuti erinevate allikate arvelt omakapitali kaasamise maksumust (hinda).
Analüüsi kolmandas etapis hinnatakse organisatsiooni enda ettevõtte finantsallikate piisavust.
Sellise hinnangu kriteeriumiks on arenduse omafinantseeringu koefitsient (Ksf):
Ksf \u003d ± SK: ± A,
kus +SK on ettevõtte enda rahaliste vahendite suurenemine;
+A - vara (varade) suurenemine prognoosiperioodil võrreldes baasiga (aruandlus).
Oma rahaliste vahendite koguvajadus tulevikuks on järgmine:
pSfR=Pk:Usk-sk„+p„
100
kus - kogu vajadus omaenda rahalise eelseisva perioodi järele; . , (,
PC - kogukapitalinõue prognoosiperioodi lõpus;
Usk - omakapitali osakaal selle kogusummas prognoosiperioodi lõpus;
SKN - omakapitali suurus prognoosiperioodi alguses;
Pr - prognoosiperioodil tarbimiseks eraldatud puhaskasumi summa.
Psfr-i väärtus sisaldab sise- ja välisallikatest genereeritud omavahendite vajalikku kogust. Teatavate omakapitali moodustamise allikate kaasamist käsitlevate juhtimisotsuste vastuvõtmisega peaks kaasnema nende väärtuse hindamine ja alternatiivsete finantsallikate kasutamise tõhususe võrdlus. Selliste otsuste eesmärk peaks olema omakapitali kasvu tagamine. Sellest selgub, et sise- ja välisallikatest oma rahaliste vahendite kaasamise maksimaalse mahu tagamise protsess hõlmab nende võimaliku loetelu ja absoluutmahu kindlaksmääramist.
Peamised sisemised allikad on puhaskasum ja amortisatsioonikulud. Nende allikate prognoosimise protsessis on soovitatav ette näha nende kasvuvõimalus erinevate reservide tõttu. Samal ajal tuleb meeles pidada, et selliste meetodite nagu kiirendatud amortisatsiooni kasutamine toob kaasa mitte ainult amortisatsiooni mahaarvamiste suurenemise, vaid ka kasumi massi vähenemise. Seetõttu on olemasolevate fondide kiirendatud asendamise korral uutega prioriteetseks ülesandeks puhaskasumi suurendamine uute vahendite efektiivsema kasutamise kaudu ning selle alusel organisatsiooni tootmispotentsiaali laiendamine. Ilmselgelt on organisatsiooni tegevuse teatud etappidel vajadus maksimeerida nii amortisatsiooni kui puhaskasumit. Seetõttu tuleks sisemistest allikatest enda rahaliste vahendite kasvatamiseks reserve otsides püüdleda nende maksimaalse summa poole:
AO + PE ±SFRmax, kus AO ja PE on prognoositavad kulumi ja puhaskasumi mahud;
±SFRmax - sisemistest allikatest genereeritavate omafinantsressursside maksimaalne summa.
Välisallikatest kaasatud omavahendite maht on ette nähtud katma selle osa puudujäägi, mida ei ole võimalik sisemistest allikatest genereerida. Arvutamine toimub valemi järgi
SFRV \u003d OPsfr- SFRvnug,
kus on kogu vajadus rahastamisallikate järele pro
ennustusperiood;
SFRint - omavahendite maht, täiendav
kuid meelitatakse sisemistest allikatest.
Sisemiste ja väliste omavahendite allikate suhte ratsionaliseerimise tagavad järgmised tingimused:
"SFM moodustamise maksumuse (hinna) minimeerimine. Kui välistest allikatest kaasatud SFM maksumus ületab oluliselt laenatud vahendite (võlakirjade ja pangalaenud jne) kasutamise prognoositavat väärtust, siis loomulikult , tuleks sellisest omakapitali moodustamise allikast loobuda;
organisatsiooni juhtimise säilitamine algsete tegelike omanike (asutajate) poolt. Täiendava oma- või aktsiakapitali suurendamine kolmandatest isikutest investorite kaudu võib viia sellise juhitavuse kaotuseni.
Nõutav kasumitase on organisatsiooni jätkusuutliku arengu aluseks pikemas perspektiivis. Kvantitatiivselt saab seda hinnata oma (aktsia)kapitali jätkusuutliku (reisi)kasvu määra näitaja abil, mis määratakse kindlaks valemitega:
Ringkäik = (Pch-Du): SK,
või
T# = Pch (1 -
kus Du - dividendide maksmiseks suunatud kasum;
TTM_
mälu
- dividendide väljamakse suhe, mis määratakse kindlaks nende maksmiseks eraldatud kasumi ja organisatsiooni puhaskasumi suhtega; (PCH - DU) \u003d PCH (1 - CL) - osa puhaskasumist, reinvesteeritud
vannituba organisatsiooni arendamisel.
Tur näitaja iseloomustab tempot, millega organisatsiooni omakapital kasvab keskmiselt ainult tänu kasumi reinvesteerimisele, s.o. ilma laenu võtmata. See näitaja võib olla suunavaks indikaatoriks organisatsiooni omakapitali kasvule läbi sisefinantseerimise edaspidi eeldusel, et finantseerimisallikate struktuuris, dividendipoliitikas, kasumlikkuses jms ei toimu järsu muutusi organisatsiooni arengus. ettevõte, mida kajastavad järgmised jätkusuutliku kasvutempo kapitali mudelid:

VÕI
IF(1-KA) P V A P V A SK
14 Finantsanalüüs Finantsjuhtimine
või ¦
Väljapakutud mudelite abil saab organisatsioon erinevaid olukordi simuleerides hinnata erinevate lähenemisviiside tõhusust jätkusuutliku kasvutempo suurendamisel. Üks neist on keskenduda pealinnas olemasolevatele proportsioonidele, saavutatud kasumlikkuse ja varade tootlikkuse tasemele. Nende proportsioonide ja näitajate taseme säilitamine võib aga olla üsna karm piirang (kui see läheb vastuollu ettevõtte eesmärkidega), mille eesmärk on suurendada tootmis-, müügi- ja kapitalimahtu.
Müügiturgude laienemine ja müügimahtude kasv õige hinnapoliitikaga toob omakorda kaasa kasumi kasvu, varade tootlikkuse ja oma (aktsia)kapitali jätkusuutlike kasvumäärade.
Teised lähenemised võivad tagada kiiremaid ettevõtte toodangu ja omakapitali kasvumäärasid, milleks on vaja kasutada erinevaid majandushoobasid: tootmise efektiivsuse tõstmine; poliitika muutmine; kapitalistruktuuri muutmine ja täiendavate laenude kaasamine; maksupoliitika ratsionaliseerimine.
Kõigi jätkusuutliku kasvutempot määravate näitajate muutustel on oma ratsionaalsed, majanduslikult põhjendatud piirid, millega tuleb kasumi juhtimisel arvestada.
Jätkusuutlike kasvumäärade probleemi uurimine näitab, et seda tunnust mõjutavad ka ettevõtte hetke finantsseisundit iseloomustavad parameetrid ning eelkõige käibevara likviidsus ja käive. Selle aspekti uurimine on kodumaiste organisatsioonide toimimise tänapäevastes tingimustes asjakohane.
Teatavasti on käibevara väärtus, nende käive, aga ka likviidsus- ja maksevõime näitajad väga mobiilsed ja ebastabiilsemad kui eelpool käsitletud tegurid. Seega sõltub arengu stabiilsus otseselt praeguse majandustegevuse stabiilsusest. Seda järeldust kinnitavad jätkusuutliku kasvutempo mudelid, mis sisaldavad likviidsuse, käibevara käibe ja muid jooksvat majandus- ja finantstegevust iseloomustavaid näitajaid. Seega saate järgmise matemaatilise seose:
kus Pch - puhaskasum;
Du - osa kasumist, mis on suunatud dividendide maksmiseks;
К^, - dividendide väljamakse suhe on määratletud kui
väljamakstud dividendide summa suhe kogu puhaskasumisse;
T™ - omakapitali jätkusuutlik kasvumäär;
П, (1 - К^,) - osa puhaskasumist, reinvesteeritud organisatsiooni arengusse.
/?sk - omakapitali tootlus; .
P - kasum enne makse; .
B - müügist saadav tulu;
A - bilansivarade summa;
La - varade tootlus;
Kf - valuuta suhet iseloomustav koefitsient
saldo omakapitali Kf = -^yy;
sk
H - tulumaksumäär, suhtelised ühikud;
/?p - müügi kasumlikkus;
К™к ak _ käibevara käibekordaja;
K/ - hetkelikviidsuskordaja;
d^go - käibevara osakaal bilansi koguvaras;
K - kasumi suhet iseloomustav koefitsient
enne maksustamist müügikasumile.
See mudel peegeldab omakapitali (omakapitali) jätkusuutliku kasvumäära näitaja sõltuvust peamistest operatiivsete, taktikaliste ja strateegiliste finantsotsuste tegevust iseloomustavatest parameetritest.
On ilmne, et oma rahaliste vahendite moodustamise väljatöötatud poliitika edukas rakendamine annab organisatsioonidele:
kasumi massi maksimeerimine, võttes arvesse vastuvõetavat finantsriski taset;
ratsionaalse struktuuri kujundamine puhaskasumi kasutamiseks dividendide maksmiseks ja tootmise arendamiseks;
tõhusa amortisatsioonipoliitika väljatöötamine;
ratsionaalse emissioonipoliitika kujundamine (aktsiate lisaemissioon) või täiendava aktsiakapitali kaasamine.

Ettevõtte tegevuse kõrgete lõpptulemuste kujunemise tingimused sõltuvad suuresti kasutatava kapitali struktuurist, milleks on ettevõtte poolt majandustegevuses kasutatud oma- ja laenuvahendite suhe.
Ettevõtte kasutatava kapitali struktuur määrab mitte ainult finants-, vaid ka põhi- ja investeerimistegevuse paljud aspektid ning mõjutab aktiivselt selle tegevuse lõpptulemusi. See mõjutab varade ja omakapitali tootlust (st ettevõtte majandusliku ja rahalise kasumlikkuse taset), määrab kindlaks finantsstabiilsuse ja maksevõime suhtarvude süsteemi (st peamiste finantsriskide taseme) ning moodustab lõpuks astme suhte. kasumlikkus ja risk ettevõtte arendamise protsessis.
Ettevõtte finantsbaasi moodustab tema enda kapital. Tegutsevas ettevõttes on seda esindatud järgmiste põhivormidega (joonis 16.1.).

Riis. 16.1. Ettevõtte omakapitali toimimise vormid

Omakapitali juhtimine ei ole seotud mitte ainult selle juba kogunenud osa tõhusa kasutamise tagamisega, vaid ka oma rahaliste vahendite moodustamisega, mis tagavad ettevõtte edasise arengu. Oma rahaliste vahendite moodustamise juhtimise protsessis tuleks need liigitada selle moodustamise allikate järgi.
Oma rahaliste ressursside moodustamise sisemiste allikate osana on peamine koht ettevõtte käsutusse jääval kasumil. See moodustab valdava osa tema enda rahalistest ressurssidest, tagab omakapitali kasvu ja sellest tulenevalt ka ettevõtte turuväärtuse kasvu. Teatavat rolli mängivad amortisatsioonitasud ka sisemiste allikate koosseisus, eriti ettevõtetes, kus põhi- ja immateriaalne vara on kõrge; need aga ei suurenda ettevõtte omakapitali suurust, vaid on vaid vahend selle reinvesteerimiseks. Muud sisemised allikad ei mängi ettevõtte enda rahaliste vahendite kujunemisel olulist rolli (joonis 16.2.).

Riis. 16.2. Ettevõtte enda rahaliste vahendite moodustamise peamiste allikate koosseis
Oma rahaliste vahendite moodustamise väliste allikate osana on peamine koht ettevõtte poolt täiendava aktsiakapitali (täiendavate sissemaksete kaudu volitatud fondi) või omakapitali (täiendava emissiooni ja aktsiate müügi kaudu) kaasamisel. Üksikettevõtete jaoks võib üks oma rahaliste vahendite genereerimise välistest allikatest olla neile antav tasuta rahaline abi (sellist abi osutatakse reeglina ainult erineva tasemega üksikutele riigiettevõtetele). Muudeks välisallikateks on ettevõttele tasuta üle antud ja bilanssi kantud materiaalne ja immateriaalne vara.
Ettevõtte omakapitali juhtimise aluseks on oma rahaliste vahendite moodustamise juhtimine. Selle protsessi juhtimise tõhususe tagamiseks töötab ettevõte tavaliselt välja spetsiaalse finantspoliitika, mille eesmärk on kaasata oma rahalisi vahendeid erinevatest allikatest vastavalt tulevase perioodi arenguvajadustele.
Omafinantsvahendite moodustamise poliitika on osa ettevõtte üldisest finantsstrateegiast, mis seisneb tootmise arendamiseks vajaliku omafinantseeringu taseme tagamises. Ettevõtte enda rahaliste vahendite kujundamise poliitika väljatöötamine toimub järgmiste põhietappide järgi (joonis 16.3.).

Riis. 16.3 Ettevõtte enda rahaliste vahendite kujundamise poliitika väljatöötamise põhietapid
Ettevõtte oma rahaliste vahendite kujunemise analüüs eelmisel perioodil. Selle analüüsi eesmärk on välja selgitada oma rahaliste vahendite moodustamise potentsiaal ja selle vastavus ettevõtte arengutempole. Analüüsi esimeses etapis oma rahaliste vahendite moodustamise kogumaht, omakapitali kasvutempo vastavus varade kasvumäärale ja ettevõtte müügimahule, omakapitali osakaalu dünaamika. uuritakse ressursse eelplaneerimisperioodil rahaliste vahendite moodustamise kogumahus.
Analüüsi teises etapis vaadeldakse oma rahaliste vahendite kujunemise allikaid. Kõigepealt uuritakse oma finantsressursside moodustamise väliste ja sisemiste allikate suhet, samuti erinevatest allikatest omakapitali kaasamise kulusid. Analüüsi kolmandas etapis hinnatakse ettevõttes eelplaneerimisperioodil moodustatud omavahendite piisavust. Sellise hinnangu kriteeriumiks on "ettevõtte arengu omafinantseerimisfaktor". Selle dünaamika peegeldab suundumust varustada ettevõtte arengut oma rahaliste vahenditega.
Omavahendite koguvajaduse määramine See vajadus määratakse järgmise valemiga:

(16.1)

,
kus Psfr - ettevõtte enda rahaliste vahendite koguvajadus planeerimisperioodil;
PC - kogu kapitalivajadus planeerimisperioodi lõpus;
USK - planeeritud omakapitali osakaal selle kogusummas;
SKN - omakapitali suurus planeerimisperioodi alguses; Pr - planeerimisperioodil reinvesteerimiseks eraldatud kasumi summa.
Arvestuslik koguvajadus katab nii sise- kui ka välisallikatest genereeritud omavahendite vajaliku koguse.
Erinevatest allikatest omakapitali kaasamise maksumuse hindamine. Selline hindamine viiakse läbi sise- ja välisallikatest moodustatud omakapitali põhielementide kontekstis. Sellise hindamise tulemused on aluseks juhtimisotsuste väljatöötamisele alternatiivsete omafinantsressursside moodustamise allikate valikul, mis tagavad ettevõtte omakapitali kasvu.
Sisemistest allikatest omavahendite kaasamise maksimaalse mahu tagamine. Enne oma rahaliste vahendite moodustamiseks väliste allikate poole pöördumist tuleb realiseerida kõik võimalused nende moodustamiseks sisemistest allikatest. Kuna ettevõtte omafinantsressursside moodustamise peamised kavandatavad sisemised allikad on puhaskasumi ja amortisatsioonikulude summa, on nende näitajate kavandamise käigus kõigepealt vaja ette näha nende kasvu võimalus erinevate reservide tõttu.
Välisallikatest omavahendite kaasamise vajaliku mahu tagamine Välisallikatest omavahendite kaasamise maht on kujundatud nii, et oleks tagatud, et osa neist ei oleks võimalik saada sisemistest finantseerimisallikatest. Kui sisemistest allikatest kaasatud omavahendite maht katab täielikult nende koguvajaduse planeerimisperioodil, siis puudub vajadus neid vahendeid kaasata välistest allikatest.
Vajadus kaasata oma rahalisi vahendeid välistest allikatest arvutatakse järgmise valemi abil:

(16.2)

kus SFRVNESH on vajadus kaasata oma rahalisi vahendeid välistest allikatest;
FSFR - ettevõtte enda rahaliste vahendite koguvajadus planeerimisperioodil;
SFRVNUT - sisemistest allikatest kaasata planeeritud omavahendite maht.
Omavahendite vajaduse rahuldamise tagamine välistest allikatest on kavandatud täiendava aktsiakapitali (omanike või teiste investorite) kaasamise, täiendava aktsiaemissiooni või muude allikate kaasamise teel.
Oma finantsressursside moodustamise sisemiste ja väliste allikate suhte optimeerimine. See optimeerimisprotsess põhineb järgmistel kriteeriumidel:
omavahendite kaasamise minimaalse kogukulu tagamine. Kui välistest allikatest omavahendite kaasamise kulu ületab kavandatud laenatud vahendite kaasamise kulu, tuleks sellisest omavahendite moodustamisest loobuda;
ettevõtte juhtimine selle algsete asutajate poolt. Täiendava oma- või aktsiakapitali kasv kolmandatest isikutest investorite arvel võib viia sellise kontrolli kaotamiseni.
Väljatöötatud oma rahaliste vahendite kujundamise poliitika tulemuslikkust hinnatakse järgmise perioodi ettevõtte arengu omafinantseeringu koefitsiendi abil. Selle tase peaks vastama eesmärgile.
Ettevõtte arendamise omafinantseeringu koefitsient arvutatakse järgmise valemi järgi:

(16.3)

kus KSF on ettevõtte edasise arengu omafinantseeringu koefitsient; SFR - omavahendite moodustamise kavandatav maht; ?A - ettevõtte varade kavandatav suurendamine.
Väljatöötatud omavahendite moodustamise poliitika edukas rakendamine on seotud järgmiste põhiülesannete lahendamisega:
aktsiakapitali üksikute elementide väärtuse objektiivse hindamise läbiviimine;
ettevõtte kasumi moodustumise maksimeerimise tagamine, võttes arvesse vastuvõetavat finantsriski taset;
ettevõtte tõhusa kasumi jaotamise poliitika (dividendipoliitika) kujundamine;
aktsiate täiendava emissiooni (emissioonipoliitika) või täiendava aktsiakapitali kaasamise poliitika kujundamine ja tõhus elluviimine.
Ettevõtte tõhus finantstegevus on võimatu ilma laenatud raha pideva kaasamiseta. Laenatud kapitali kasutamine võimaldab oluliselt laiendada ettevõtte majandustegevuse mahtu, tagada omakapitali efektiivsem kasutamine, kiirendada erinevate sihtfinantseerimisfondide moodustumist ning kokkuvõttes tõsta ettevõtte turuväärtust.
Kuigi igasuguse äritegevuse aluseks on omakapital, ületab paljude majandusharude ettevõtetes kasutatavate laenatud vahendite hulk oluliselt omakapitali. Sellega seoses on laenuvahendite ligitõmbamise ja tõhusa kasutamise juhtimine üks finantsjuhtimise olulisemaid funktsioone, mille eesmärk on tagada ettevõtte majandustegevuse kõrgete lõpptulemuste saavutamine.
Ettevõtte kasutatav laenukapital iseloomustab tema rahaliste kohustuste kogumahtu (võla kogusummat). Neid rahalisi kohustusi eristatakse kaasaegses majanduspraktikas järgmiselt (joonis 16.4).
Pikaajalised finantskohustused hõlmavad kõiki ettevõttes toimiva laenukapitali vorme, mille kasutusperiood on pikem kui üks aasta. Nende kohustuste peamisteks vormideks on pikaajalised pangalaenud ja pikaajalised laenud (maksukrediidi võlg; võlg emiteeritud võlakirjadelt, võlg tagasimakse alusel antud finantsabilt jne), mille tähtaeg ei ole veel lõppenud. tulnud või ei ole ettenähtud tähtaja jooksul tagasi makstud.

Riis. 16.4. Ettevõtte bilansis kajastatud finantskohustuste vormid

Lühiajalised finantskohustused hõlmavad kõiki laenukapitali vorme tähtajaga kuni üks aasta. Nende kohustuste peamised vormid on lühiajalised pangalaenud ja lühiajalised laenud (mõlemad, mille tagasimakse tähtaeg on eeloleval perioodil ja mida ei ole õigeaegselt tagastatud), ettevõtte mitmesugused võlgnevused (kaupade, tööde ja teenuste eest; väljastatud vekslid; saadud ettemaksete eest; eelarve- ja eelarveväliste vahenditega arveldusteks; töötasudeks; tütarettevõtetega; teiste võlausaldajatega) ja muud lühiajalised rahalised kohustused.
Ettevõtte arendamise käigus, kuna tema rahalised kohustused tasutakse, on vaja kaasata uusi laenatud vahendeid. Ettevõtte laenuallikad ja -vormid on väga erinevad. Ettevõtte poolt kaasatud laenatud vahendite klassifikatsioon põhitunnuste järgi on näidatud joonisel fig. 16.5.
Võttes arvesse ülaltoodud klassifikatsiooni, korraldatakse laenatud vahendite kaasamise juhtimine, mis on nende erinevatest allikatest ja erinevates vormides moodustamise sihipärane protsess vastavalt ettevõtte vajadustele laenukapitali järele selle arengu erinevatel etappidel. Selle juhtimise käigus lahendatavate ülesannete mitmekesisus määrab vajaduse töötada välja spetsiaalne finantspoliitika selles valdkonnas ettevõtetes, mis kasutavad märkimisväärses koguses laenatud kapitali.

Riis. 16.5. Ettevõtte poolt kaasatud laenatud vahendite klassifikatsioon põhitunnuste järgi

Laenupoliitika on osa üldisest finantsstrateegiast, mis seisneb kõige tõhusamate vormide ja tingimuste pakkumises erinevatest allikatest laenatud kapitali kaasamiseks vastavalt ettevõtte vajadustele. Ettevõtte laenuvahendite kaasamise poliitika kujundamise protsess hõlmab kümmet põhietappi (joonis 16.6).
Eelmise perioodi laenuraha ligitõmbamise ja kasutamise analüüs. Selle analüüsi eesmärk on välja selgitada ettevõtte laenuvõtmise maht, koostis ja vormid ning hinnata nende kasutamise tõhusust.
Analüüsi esimeses etapis uuritakse laenuvõtmise kogumahu dünaamikat vaadeldaval perioodil; selle dünaamika tempot võrreldakse oma rahaliste vahendite mahu kasvutempoga, põhi- ja investeerimistegevuse mahuga, ettevõtte varade kogumahuga. Analüüsi teises etapis määratakse laenuvahendite kaasamise peamised vormid, dünaamikas analüüsitakse moodustatud finantskrediidi, kaubakrediidi ja sisemiste tasumata arvete osakaalu ettevõtte poolt kasutatavate laenatud vahendite kogusummas.
Analüüsi kolmandas etapis määratakse ettevõtte poolt kasutatud laenatud vahendite mahtude suhe nende kaasamise perioodi järgi. Sel eesmärgil tehakse kasutatud laenukapitali asjakohane rühmitamine, lähtudes ettevõtte lühi- ja pikaajaliste laenatud vahendite suhte dünaamikast ning nende vastavusest kasutatud käibe- ja põhivara mahule. uuritakse.

Riis. 16.6. Ettevõtte laenatud vahendite kaasamise poliitika väljatöötamise peamised etapid

Analüüsi neljandas etapis uuritakse ettevõtte konkreetsete võlausaldajate koosseisu ning neile erinevate finants- ja kauba- (äri)laenude andmise tingimusi. Neid tingimusi analüüsitakse nende vastavuse seisukohalt finants- ja kaubaturu tingimustele. Analüüsi viiendas etapis uuritakse laenatud vahendite kasutamise tõhusust üldiselt ja nende üksikuid vorme ettevõttes. Sel eesmärgil kasutatakse varem käsitletud laenukapitali käibe ja kasumlikkuse näitajaid. Esimest rühma näitajaid võrreldakse analüüsi käigus aktsiate keskmise käibeperioodiga.
Analüüsi tulemused on aluseks laenuvahendite praeguses mahus ja vormis kasutamise otstarbekuse hindamisel ettevõttes.
Laenatud vahendite kaasamise eesmärkide kindlaksmääramine eelseisval perioodil. Ettevõte meelitab neid vahendeid rangelt sihipäraselt, mis on nende hilisema tõhusa kasutamise üheks tingimuseks. Ettevõtete laenuvahendite kaasamise peamised eesmärgid on:
käibevara püsiosa vajaliku mahu täiendamine. Praegu ei suuda enamik tootmistegevusega tegelevaid ettevõtteid seda osa käibevarast täielikult omakapitalist finantseerida. Suur osa sellest rahastamisest tuleb võlgadest;
käibevara muutuva osa moodustamise tagamine. Olenemata sellest, millist varade rahastamise mudelit ettevõte kasutab, rahastatakse käibevara muutuv osa igal juhul osaliselt või täielikult laenatud vahenditest;
investeeringuressursside puuduva mahu kujunemine. Laenatud raha kaasamise eesmärk on sel juhul vajadus kiirendada ettevõtte üksikute reaalsete projektide elluviimist (uus ehitamine, rekonstrueerimine, moderniseerimine); põhivara uuendamine (kapitaliliising) jne;
oma töötajate sotsiaalsete vajaduste tagamine. Nendel juhtudel kaasatakse laenatud raha, et anda oma töötajatele laenu individuaalelamu ehitamiseks, aia- ja aiakruntide korrastamiseks ning muuks sarnaseks otstarbeks;
muud ajutised vajadused. Sel juhul on tagatud ka laenatud vahendite sihipärase kaasamise põhimõte, kuigi tavaliselt toimub selline kaasamine lühiajaliselt ja väikeses mahus.
Maksimaalse laenumahu määramine. Selle atraktsiooni maksimaalse mahu määravad kaks peamist tingimust:
finantsvõimenduse marginaalne mõju. Kuna omavahendite suurus kujuneb eelmises etapis, saab kasutatud omakapitali kogusumma eelnevalt kindlaks määrata. Sellega seoses arvutatakse finantsvõimenduse määr (finantseerimissuhe), mille juures on selle mõju maksimaalne. Võttes arvesse tuleva perioodi omakapitali suurust ja arvutatud finantsvõimenduse määra, arvutatakse omakapitali efektiivse kasutamise tagamiseks maksimaalne laenatud vahendite summa;
ettevõtte piisava finantsstabiilsuse tagamine. Seda tuleks hinnata mitte ainult ettevõtte enda, vaid ka selle võimalike võlausaldajate seisukohast, mis omakorda vähendab laenukulusid. Neid nõudeid arvesse võttes seab ettevõte oma äritegevuses limiidi laenatud vahendite kasutamisele.
Erinevatest allikatest laenatud kapitali kaasamise maksumuse hindamine. Selline hindamine viiakse läbi erinevate laenukapitali vormide kontekstis, mida ettevõte kaasab välistest ja sisemistest allikatest. Sellise hindamise tulemused on aluseks juhtimisotsuste väljatöötamisele laenuvahendite kaasamise alternatiivsete allikate valiku kohta, mis tagavad ettevõtte laenukapitali vajaduste rahuldamise.
Lühi- ja pikaajaliselt kaasatud laenatud vahendite mahu suhte määramine. Lühi- ja pikaajaliste laenude vajaduse arvutamisel lähtutakse nende kasutamise eesmärgist tuleval perioodil. Pikaajaliseks perioodiks (üle 1 aasta) kaasatakse laenatud vahendeid reeglina oma põhivara mahu suurendamiseks ja puuduva investeerimisressursside mahu moodustamiseks. Lühiajaliseks perioodiks kaasatakse laenatud raha kõigiks muudeks nende kasutamise eesmärkideks.
Iga perioodi jooksul vajaliku laenatud rahasumma arvutamine toimub nende tulevase kasutamise üksikute sihtvaldkondade kontekstis. Nende arvutuste eesmärk on määrata kindlaks laenatud vahendite kasutamise ajastus, et optimeerida nende pika- ja lühiajaliste liikide suhet.
Laenu vormide määratlemisel lähtutakse nende majandustegevuse eesmärkidest ja spetsiifikast.Neid vorme eristatakse finantslaenu kontekstis; kauba- (äri)krediit; muud vormid.
Peamiste võlausaldajate koosseisu määravad laenuvõtmise vormid, ettevõtte peamisteks võlausaldajateks on tavaliselt selle alalised tarnijad, kellega on loodud pikaajalised ärisuhted, samuti oma arveldus- ja sularahateenuseid pakkuv kommertspank. .
Tõhusate laenude kaasamise tingimuste kujundamine. Neist tingimustest on olulisemad:
laenu andmise tähtaeg, mis on selle kaasamise üheks määravaks tingimuseks Optimaalseks tähtajaks loetakse laenu andmise tähtaega, mille jooksul selle kaasamise eesmärk täielikult realiseerub (näiteks hüpoteeklaen - laenu andmise tähtaeg) investeerimisprojekti elluviimise perioodiks; kaubakrediit - ostetud kaupade täieliku müügi perioodiks jne). P.).
laenu intressimäär, mida iseloomustavad kolm peamist parameetrit: kuju, tüüp, suurus.
intressisumma tasumise tingimused, mida iseloomustab selle summa tasumise järjekord. See protseduur on taandatud kolmele põhimõttelisele võimalusele: kogu intressisumma tasumine laenu andmise ajal; intresside tasumine võrdsete osamaksetena; kogu intressisumma tasumine võla põhisumma tasumise hetkel (laenu tagasimaksmisel). Kui muud asjaolud on võrdsed, on eelistatav kolmas variant;
võla põhisumma tasumise tingimused, mida iseloomustavad selle tagasimaksmise kavandatud perioodid. Need tingimused on taandatud kolmele põhimõttelisele võimalusele: võla põhisumma osaline tagasimaksmine kogu laenuperioodi jooksul; kogu võlasumma täielik tagasimaksmine laenutähtaja lõppemisel; võlasumma põhiosa või osa tagasimaksmine ajapikendusajaga pärast laenu kasuliku eluea lõppemist. Ceteris paribus, on ettevõtte jaoks eelistatav kolmas variant;
Laenude tõhusa kasutamise tagamine. Sellise efektiivsuse kriteeriumiks on laenukapitali käibe ja kasumlikkuse näitajad.
Saadud laenude õigeaegse maksmise tagamine. Suurimate laenude tagatiseks võib eelnevalt reserveerida spetsiaalse tootlusfondi. Laenuteenindusmaksed sisalduvad maksekalendris ning neid jälgitakse jooksva finantstegevuse jälgimise käigus.
Kapitali kaasamise optimaalse strateegia valimiseks on vaja leida seos finantseerimisviisi ja ettevõtte peamiste finantsnäitajate vahel. Selle probleemi lahendamiseks on vaja kaaluda ettevõtte kapitali maksumuse, struktuuri ja hinna mõisteid.

Peamine finantseerimisallikas on omakapital (joonis 3.2). See hõlmab lubatud, kogutud kapitali (reserv- ja lisakapital, jaotamata kasum) ja muid tulusid (sihtfinantseerimine, heategevuslikud annetused jne).

Riis. 3.2. Ettevõtte omakapitali koosseis (moodustamisallikad).

Põhikapital- see on asutajate rahasumma põhikirjalise tegevuse tagamiseks. Riigiettevõtetes on selleks riigi poolt ettevõttele täieliku majandusjuhtimise alusel määratud vara väärtus; aktsiaseltsides - aktsiate nimiväärtus; piiratud vastutusega äriühingute puhul - omanike osade summa; rendiettevõtte puhul - tema töötajate sissemaksete suurus jne. Põhikapital moodustatakse vahendite esmase investeerimise käigus. Asutajate sissemaksed põhikapitali võivad olla raha, vara ja immateriaalne vara. Põhikapitali väärtus tehakse teatavaks ettevõtte registreerimisel ja selle väärtuse korrigeerimisel on vajalik asutamisdokumentide ümberregistreerimine.

Ettevõtte loomisel suunatakse põhivara soetamiseks ja käibekapitali moodustamiseks tavapäraseks tootmis- ja majandustegevuseks vajalikus mahus, litsentsid, patentid, oskusteave, mille kasutamine on oluline tulu. - genereeriv tegur. Seega investeeritakse algkapital tootmisse, mille käigus luuakse väärtus, mida väljendab müüdud toodete hind.

Lisakapital ettevõtte rahaliste vahendite allikana moodustub vara ümberhindluse või aktsiate müügi tulemusena üle nende nimiväärtuse.

Reservkapital luuakse vastavalt seadusandlikele aktidele või asutamisdokumentidele ettevõtte puhaskasumi arvelt. See on kindlustusfond võimalike kahjude hüvitamiseks ja kolmandate isikute huvide kaitsmiseks, kui aktsiate tagasiostmisel, võlakirjade lunastamisel, intresside tasumisel saadud kasumist ei piisa. Hinnake selle väärtuse järgi ettevõtte finantstugevust. Selle puudumist või ebapiisavat väärtust käsitletakse täiendava investeerimisriski tegurina.

Jaotamata kasum (katmata kahjum) aruandeperioodi summa kajastub bilansis kumulatiivsena aasta algusest. Pärast jaotamist lisatakse selle jääk eelmiste aastate jaotamata kasumi saldole.

Sihtotstarbelistele fondidele ja sihtfinantseerimisele sisaldab füüsilistelt ja juriidilistelt isikutelt tasuta saadud väärtusi, samuti tagastamatuid ja tagastatavaid eelarveeraldisi sotsiaal- ja kultuurirajatiste ülalpidamiseks ning eelarvest rahastatavate ettevõtete maksevõime taastamiseks.

Moodustunud põhikapital vajab majandustegevuse käigus täiendamist. Eristada sisemist ja välist omakapitali täiendamise allikad. Omakapitali täiendamise allikad on toodud joonisel fig. 3.3. Kui ettevõte on kahjumlik, vähendatakse omakapitali kantud kahjumi võrra.