RAHALISED FLOW - majandusüksuse tulude ja kulude vahe, väljendatuna saadud ja tehtud maksete vahena.

Omakapitali rahavoog kujuneb järgmistel alustel:

1) ettevõtte poolt juba sõlmitud hanke-, turundus-, töö-, ehitus-, rendi- ja laenulepingutes ning lepingutes sätestatud maksete ja laekumiste tingimuste, suuruste ja tingimuste analüüsist;

2) ettevõtte tuleviku prognoositavast kasumlikkusest ja tulevasest investeeringuvajadusest.

Omakapitali rahavoo alusel määratakse ettevõtte omakapitali turuväärtus.

Ettevõtte turuväärtus sõltub suuresti selle väljavaadetest. Ettevõtluse turuväärtuse määramisel võetakse arvesse ainult seda osa selle kapitalist, mis võib tulevikus ühel või teisel kujul tulu toota. Samas on väga oluline, millal täpselt omanik need sissetulekud kätte saab ja millise riskiga nende laekumine on seotud. Need tegurid, mis mõjutavad ettevõtte hindamist, võimaldavad teil arvesse võtta diskonteeritud rahavoogude meetodit (DCF meetod). Diskonteeritud rahavoogude meetodil on võimalik arvutustes opereerida kas nn omakapitali rahavooga või kogu investeeritud kapitali rahavooga. Olenemata rahavoo tüübist peaksid meetodi protseduuride ja sobivate diskontomäärade korrektsel ja järjepideval rakendamisel arvutuste tulemused ühtima. Omakapitali rahavoog (kogu rahavoog), millega töötades saab vahetult hinnata ettevõtte omakapitali turuväärtust (mis on viimase turuväärtus), peegeldab oma struktuuris planeeritud ettevõtte alustamise ja ettevõtte finantseerimise viisi. hilisemad investeeringud, mis tagavad toote elutsükli ( ärisuund). Teisisõnu võimaldab see näitaja määrata, kui palju ja millistel tingimustel kaasatakse investeerimisprotsessi rahastamiseks laenatud vahendeid. Iga tulevase perioodi kohta võetakse arvesse ettevõtte pikaajalise võla eeldatavat suurenemist (äsja laenatud krediidivahendite sissevool), ettevõtte kohustuste vähenemist (vahendite väljavoolu, mis on tingitud osa põhivõla tagasimaksmisest varasemalt selleks tulevaseks perioodiks planeeritud võetud laenud), laenuintresside tasumine nende jooksva teenistuse järjekorras. Kuna laenatud vahendite osakaal ja maksumus ettevõtte (investeerimisprojekti) rahastamisel on juba prognoositavas rahavoos endas arvesse võetud, võib oodatavate rahavoogude diskonteerimine (kui need on "täisrahavood") toimuda diskontomääraga. võrdne investori poolt nõutavaga (riske arvesse võttes) kasumlikkus investeerida ainult oma vahendeid, s.o. aktsiate nn diskontomääraga, mida edaspidi (vaikimisi) nimetatakse lihtsalt "diskontomääraks". Taotlemine rahavoo mudel kogu investeeritud kapitali kohta, ei tee me tinglikult vahet ettevõtte omakapitalil ja laenukapitalil ning arvestame kogu rahavoogu. Sellest lähtuvalt lisame rahavoogu võlgade intressimaksed, mis ei sisaldu ettevõtte puhaskasumis. Kuna võla intressid arvati maha maksueelsest kasumist, siis nende tagastamine vähendab nende summat tulumaksu võrra. Arvutuse tulemus selle mudeli järgi on ettevõtte kogu investeeritud kapitali turuväärtus. Seega diskonteeritud rahavoogude meetodi kohaselt määratakse ettevõtte väärtus pigem tuleviku kui mineviku rahavoogude alusel. Seetõttu on hindamise põhiülesanne rahavoogude prognoosi koostamine (prognoositud rahavoogude aruannete alusel) mõneks tulevaseks perioodiks, alates jooksvast aastast.

Mõelge loetletud hindamisetappide sisule. 1. etapp. Prognoosiperioodi kestuse määramine.

Kui hinnatav äri võib eksisteerida lõputult. pikka aega on piisavalt pika perioodi prognoosimine isegi stabiilse majanduse korral keeruline.

Seetõttu jaguneb kogu ettevõtte eluiga kaheks perioodiks: prognoos, mil hindaja määrab piisava täpsusega kindlaks ettevõtte arengu dünaamika ja järelprognoos (jääk), mil arvutatakse teatud keskmine mõõdukas kasvutempo.

Oluline on õigesti määrata prognoosiperioodi pikkus, arvestades seejuures rahavoogude realistliku prognoosi tegemise võimalust ja algusaastate sissetulekute dünaamikat.

2. etapp. Rahavoo mudeli valik.

Ettevõtte hindamisel rakendatakse kas omakapitali rahavoo mudelit või investeeritud kapitali rahavoo mudelit.

Omakapitali rahavoog (CF) arvutatakse järgmiselt:

DP \u003d Puhaskasum + Amortisatsioon + (-) Oma käibekapitali vähenemine (kasv) - Kapitaliinvesteeringud + (-) Pikaajaliste võlgade juurdekasv (vähenemine).

Arvestus, mis põhineb investeeritud kapitali rahavoo alusel, võimaldab määrata omakapitali ja pikaajalise võla koguväärtuse.

Investeeritud kapitali rahavoog määratakse valemiga

DP \u003d Kasum pärast makse + Amortisatsioonikulud + (-) Oma käibekapitali vähenemine (kasv) - Kapitaliinvesteeringud.

Tuleb märkida, et kogu kapitali rahavoo arvutamisel tuleb puhaskasumile lisada tulumaksumääraga korrigeeritud võlateeninduse intress, kuna investeeritud kapital ei teeni mitte ainult kasumit, vaid ka maksta laenuintresse.

Rahavoogu saab prognoosida nii nominaalselt (jooksevhindades) kui ka inflatsioonitegurit arvesse võttes.

3. etapp. Rahavoogude arvestus iga prognoosiaasta kohta.

Selles etapis analüüsitakse teavet juhtkonna plaanide kohta ettevõtte arenguks lähiaastatel ning kulude dünaamika ja ettevõtte tulemuslikkuse loomulike näitajate kohta kahe kuni nelja aasta jooksul enne hindamiskuupäeva. Seda teavet võrreldakse valdkonna suundumustega, et teha kindlaks plaanide teostatavus ja ettevõtte elutsükli etapp.

Rahavoogude prognoosimisel on kaks peamist lähenemist: elementide kaupa ja terviklik. Elementide kaupa lähenemine võimaldab prognoosida rahavoo iga komponenti. Terviklik lähenemine hõlmab rahavoo suuruse arvutamist tagasiulatuval perioodil ja selle edasist ekstrapoleerimist, mida saab teha kaks või kolm aastat ette.

Elementide kaupa lähenemine on keerulisem, kuid annab täpsemaid tulemusi. Tavaliselt saab rahavoo elementide suuruse määramiseks kasutada järgmisi meetodeid:

Kinnitus teatud tasemel;

Ekstrapoleerimine lihtsa trendi korrigeerimisega;

Elementide planeerimine;

Konkreetse finantsnäitaja (võlasumma, tulude jms) sidumine.

Rahavoogude prognoosimist saab teha erineval viisil – see sõltub eelkõige sellest, kui palju infot hindajal on. Tavaliselt on elementide kaupa planeerimisel kõik rahavoo elemendid omavahel tihedalt seotud: näiteks kasumi suuruse määrab suures osas laenu amortisatsiooni ja intressimaksete summa; omakorda sõltuvad amortisatsiooni mahaarvamised kapitaliinvesteeringute mahust; pikaajaliste laenude kulude suurus sõltub pikaajalise võla suurusest.

Seega tulude, kulu, kulumi prognoosid võimaldavad arvutada bilansilise kasumi summa, mida vähendatakse tulumaksumäära võrra ja selle tulemusena saab hindaja puhaskasumi summa.

Kaaluge oma käibekapitali muutuste hindamise protseduuri. Omakäibekapital on ettevõtte käibekapitali investeeritud rahasumma, mida defineeritakse käibevara ja kohustuste vahena. Käibevara väärtuse määrab suuresti ettevõtte tulude suurus ja see on sellest otseselt sõltuv. Lühiajaliste kohustuste suurus omakorda sõltub teatud määral käibevarast, kuna neid kasutatakse varude ostmiseks ja nõuete tasumiseks. Sellest tulenevalt sõltuvad nii käibevara kui ka lühiajalised kohustused tulude suurusest, seega saab omakäibekapitali prognoositava väärtuse määrata protsendina tulust.

4. etapp. Diskontomäära arvutamine.

Diskontomäär on määr, mida kasutatakse tulevase tulu ümberarvestamiseks nüüdisväärtuseks (väärtus hindamiskuupäeval). Selle põhieesmärk on võtta arvesse võimalikke riske, millega investor võib hinnatatavasse ärisse investeerides kokku puutuda. Investeerimisriski all mõistetakse tõenäosust, et ettevõtte tegelik tulu tulevikus ei lange kokku prognoosituga. Diskontomäära arvutamise metoodika põhineb konkreetsele äritegevusele omaste riskide tuvastamisel ja adekvaatsel hindamisel. Samas jaotatakse kõik riskid traditsiooniliselt süstemaatilisteks ehk kõikidele majanduse elementidele omasteks (inflatsioon, poliitiline ja majanduslik ebastabiilsus jne) ja mittesüstemaatilisteks ehk ainult teatud äritüübile omasteks (näiteks , alumiiniumi tootmine sõltub rohkem elektritariifidest kui kartulikasvatus).

Diskontomäära valiku määrab prognoositava rahavoo tüüp.

Omakapitali rahavoo kasutamisel tuleb määrata diskontomäär

kapital kas kapitalivarade hindamise mudeli või kumulatiivse ehitusmeetodi abil. Kui investeeritud kapitali kohta tehakse rahavoo prognoos, siis määr määratakse kaalutud keskmise kapitalikulu meetodil.

Kapitalivarade hinnamudeli (CAPM) väljatöötamisel lähtuti mitmest eeldusest, millest peamine on tõhusa kapitalituru ja investorite täiusliku konkurentsi eeldus. Mudeli põhieelduseks on, et investor võtab riski ainult siis, kui ta saab investeeritud kapitalilt tulevikus riskivaba investeeringuga võrreldes täiendavat tulu.

Kapitalivarade hindamise mudeli võrrand on järgmine:

I \u003d Yag + B (Yat - I) + Ya1 + 52 + C,

kus L on investori nõutav tulumäär; Щ - riskivaba tulumäär; P - koefitsient "beeta"; Kt - turu kui terviku üldine kasumlikkus; ^ - lisatasu väikeettevõttesse investeerimise riski eest; ?2 - lisatasu konkreetsele ettevõttele omase riski eest; C on riigi riskipreemia.

Riskivaba tootlus on arvestatud garanteeritud tootlusega ja kõrge likviidsusega investeeringutelt. Sellised investeeringud hõlmavad tavaliselt investeeringuid valitsuse väärtpaberitesse (võlakohustused). Arenenud riikides hõlmavad need tavaliselt 5-10-aastase tähtajaga riigivõlavõlakirju.

Venemaa praktikas kasutatakse riskivaba intressimäärana näiteks Sberbanki välisvaluutahoiuste intressimäära, eurovõlakirjade tootlust või teiste riikide riskivaba intressimäära, millele on lisatud riigiriski preemia.

Süstemaatiline risk tekib makromajanduslike ja poliitiliste tegurite mõju tulemusena ettevõtte tegevusele ja aktsiaturule. Need tegurid mõjutavad kõiki majandusüksusi, mistõttu ei saa nende mõju mitmekesistamise kaudu täielikult kõrvaldada. Koefitsient "beeta" (P) võimaldab teil võtta arvesse süstemaatilist riskitegurit. See suhtarv näitab vaadeldava ettevõtte aktsiate tundlikkust süstemaatilise riski suhtes, peegeldades selle ettevõtte aktsiahindade volatiilsust aktsiaturu kui terviku liikumise suhtes.

Reeglina arvutatakse p viimase 5-10 aasta tagasiulatuva aktsiaturu info põhjal. Venemaa aktsiaturu ajalugu (mida esindab näiteks RTS) on aga vaid 5 aastat vana, nii et p arvutamisel on vajalik

võtta arvesse aktsiaturu dünaamikat kogu selle eksisteerimise perioodi jooksul.

Tuleb märkida, et p arvutatakse põhinäitajate põhjal. Samal ajal võetakse arvesse ja määratakse riskide kogum: finantsriskifaktorid (likviidsus, sissetulekute stabiilsus, pikaajaline ja jooksev võlg, turuosa, klientuuri ja toodete mitmekesistamine, territoriaalne hajutamine), valdkonna riskifaktorid (valitsuse regulatsioon, tsüklilisus). tootmise iseloom, tööstusesse sisenemise tõkked ), üldised majanduslikud riskitegurid (inflatsioonimäär, intressimäärad, vahetuskursid, muutused valitsuse poliitikas). Selle meetodi rakendamine on suuresti subjektiivne, sõltub seda meetodit kasutavast analüütikust ning nõuab temalt sügavaid teadmisi ja kogemusi.

Juhtudel, kui aktsiaturg ei ole arenenud ja analoogset ettevõtet on raske leida, on võimalik omakapitali rahavoo diskontomäära arvutamine kumulatiivse ehitusmudeli alusel. Mudel eeldab teatud tegurite hindamist, mis põhjustavad planeeritud tulude puudujäägi riski. Arvutamisel lähtutakse riskivabast tootlusest ning seejärel liidetakse sellele hinnatavale ärile omaste riskide kogupreemia.

Lääne teooria on välja toonud nimekirja võtmeteguritest, mida hindaja peaks analüüsima: juhtimise kvaliteet, ettevõtte suurus, finantsstruktuur, tööstuslik ja territoriaalne hajutamine, klientuuri hajutamine, sissetulekud (kasumlikkus ja prognoositavus) ja muud eririskid. Iga riskiteguri kohta määratakse preemia 0 kuni 5%.

Selle mudeli kasutamine eeldab, et hindajal on palju teadmisi ja kogemusi ning riskitegurite ebamõistlike väärtuste kasutamine võib viia ekslike järeldusteni.

Kui ettevõtte väärtuse arvutamise aluseks on rahavood investeeritud kapitalile, siis diskontomäära arvutamisel kasutatakse kaalutud keskmise kapitalikulu mudelit. Kapitali kaalutud keskmise hinna all mõistetakse tulumäära, mis näeb ette omakapitali ja laenukapitali kaasamisega seotud kulud. Kaalutud keskmine saagikus sõltub nii tõmbeühiku maksumusest | oma- ja laenuvahenditest ning nende vahendite osadest ettevõtte kapitalis. Kõige üldisemal kujul võib kaalutud keskmise kapitalihinna (K) arvutamise valemit esitada järgmiselt:

kus (1e - omavahendite osakaal investeeritud kapitalis; / - omakapitali tootlus; dk - laenatud vahendite osakaal investeeritud kapitalis; 1k - laenukapitali kaasamise kulu (pikaajaliste laenude intress Tm – tulumaksumäär.

Omakapitali tootluse määr on CAPM-i ja kumulatiivse ehituse mudelites arvutatud diskontomäär. Laenude maksumus on ettevõtte kõigi pikaajaliste laenude keskmine intressimäär.

5. etapp. Jääkväärtuse arvutamine.

Seda kulu (Р^st) saab määrata järgmiste peamiste meetoditega, sõltuvalt ettevõtte arenguväljavaadetest:

1) likvideerimisväärtuse arvutamise meetodil - kui prognoosijärgsel perioodil kaalutakse ühingu likvideerimise võimalust koos järgneva olemasoleva vara müügiga;

2) ettevõtte kui tegutseva ettevõtte hindamise meetodid:

Р^ määratakse Gordoni mudeli järgi - prognoosijärgse perioodi rahavoo summa ja kapitalisatsioonimäära suhe, mis omakorda määratakse diskontomäära ja pikaajaliste kasvumäärade vahena;

See määratakse netovara meetodil, mis on keskendunud vara väärtuse muutusele. Netovara suurus prognoosiperioodi lõpus määratakse prognoosiperioodi esimese aasta alguse netovara suuruse korrigeerimise teel ettevõttele kogu prognoosiperioodi jooksul laekunud rahavoo summaga. Selle meetodi kasutamine on otstarbekas kapitalimahukate tööstusharude ettevõtetele;

Kavandatava müügi eeldatav maksumus.

Kõige rakendatavam on Gordoni mudel, mis põhineb ülejäänud perioodi stabiilse sissetuleku prognoosil ja eeldab, et amortisatsioon ja kapitaliinvesteeringud on võrdsed.

Arvutusvalem on järgmine:

kus V on kulu prognoosijärgsel perioodil; CP - prognoosijärgse perioodi esimese aasta tulude rahavoog; I - diskontomäär; g on rahavoo pikaajaline kasvumäär.

6. etapp. Tulude summaarse nüüdisväärtuse arvutamine.

Diskonteeritud rahavoogude meetodit kasutava ettevõtte turuväärtust saab esitada järgmise valemiga:

RE = 22 /„/(1 + K) kus RE on ettevõtte turuväärtus; 1p - rahavoog prognoosiperioodi n-ndal aastal; I - diskontomäär; Y - ettevõtte jääkväärtus prognoosiperioodi lõpus; y on prognoosiperioodi viimane aasta.

Tuleb märkida protsessi eripära: aasta lõpus diskonteeritakse jääkväärtust; kui vooluhulk on koondunud teisele kuupäevale, tuleb korrigeerida astendajat n murdosa nimetajas, näiteks aasta keskpaigaks näeb näitaja välja selline ja - 0,5.

FCFE on rahasumma, mis jääb üle kasumist pärast makse, võlgade tasumist ja ettevõtte tegevuse säilitamiseks ja arendamiseks tehtud kulutusi. Vaba rahavoo arvutamine omakapitali FCFE algab ettevõtte puhaskasumist (Net Income), väärtus võetakse kasumiaruandest.

Sellele lisandub kasumiaruandest või rahavoogude aruandest amortisatsioon, kulum ja amortisatsioon (Amortisatsioon, amortisatsioon ja amortisatsioon), kuna tegelikult on see kulu ainult paberil olemas ja reaalselt raha ei maksta.

Lisaks lahutatakse kapitalikulud - need on jooksvate tegevuste teenindamiseks, seadmete uuendamiseks ja ostmiseks, uute rajatiste ehitamiseks jne. KAPEX on võetud investeerimistegevuse aruandest.

Midagi, mida ettevõte investeerib lühiajalistesse varadesse – selleks arvutatakse käibekapitali suuruse muutus (Netokäibekapital). Kui käibekapital suureneb, siis rahavoog väheneb. Käibekapital on defineeritud kui vahe käibe- (käibe-) varade ja lühiajaliste (lühiajaliste) kohustuste vahel. Sel juhul on vaja kasutada mitterahalist käibekapitali, st korrigeerida käibevara summat raha ja raha ekvivalentide võrra.

Konservatiivsema hinnangu korral arvutatakse mitterahaline käibekapital järgmiselt: (Varud + Arved arved - Eelmise aasta võlad) - (Varud + Nõuded arved - Eelmise aasta võlad), bilansist võetud arvnäitajad.

Lisaks vanade võlgade tasumisele kaasab ettevõte uusi, mis mõjutab ka rahavoo suurust, mistõttu on vaja arvutada vanade võlgade maksete ja uute laenude (netolaenude) saamise vahe, arvud võetakse majandustulemuste aruandest.

Omakapitali vaba rahavoo arvutamise üldvalem on järgmine:

FCFE = puhastulu + amortisatsioon - kapitalikulud +/- käibekapitali muutus - laenu tagasimaksed + uued laenud

Kuid amortisatsioon ei ole ainuke "paberist" kulu, mis kasumit vähendab, võib olla ka teisi. Seetõttu saab kasutada teist valemit, kasutades äritegevusest saadavat rahavoogu, mis sisaldab juba puhastulu, mitterahaliste tehingute korrigeerimist (sh amortisatsiooni) ja käibekapitali muutusi.

FCFE = äritegevuse puhas rahavoog - kapitalikulud - laenude tagasimaksmine + uute laenude saamine

13. Rahavoogude klassifikatsioon IFRS-7 ja RAS nr 23 järgi.

Rahavoogude aruanne peaks sisaldama teavet aruandeperioodi rahavoogude kohta, jaotatuna põhi-, investeerimis- või finantseerimistegevuse voogudeks.

(Majandus)üksus esitab põhi-, investeerimis- või finantseerimistegevuse rahavoogusid kujul, mis sobib kõige paremini tema äritegevuse olemusega. Tegevusalade klassifikaator annab teavet, mis võimaldab kasutajatel hinnata nende tegevuste mõju (majandus)üksuse finantsseisundile ning raha ja raha ekvivalentide summale. Seda teavet saab kasutada ka nende tegevuste vahelise seose hindamiseks.

Sama tehing võib hõlmata erinevalt liigitatud rahavoogusid. Näiteks kui laenu sularahamakse sisaldab nii intressi kui ka põhiosa, võib intressiosa klassifitseerida põhitegevuseks ja põhiosa finantseerimistegevuseks.

Tegevustegevus

Põhitegevuse rahavoogude suurus on põhinäitaja, mis näitab, kuivõrd majandusüksuse tegevus toodab piisavalt raha laenude tagasimaksmiseks, majandusüksuse tegevusvõime säilitamiseks, dividendide maksmiseks ja uute investeeringute tegemiseks ilma väliseid rahastamisallikaid kasutamata. Teave eelmiste perioodide äritegevuse rahavoogude konkreetsete komponentide kohta koos muu teabega on kasulik tulevaste äritegevuse rahavoogude prognoosimisel.

Põhitegevuse rahavood on valdavalt seotud (majandus)üksuse peamiste tulu teenivate tegevustega. Seega on need üldjuhul kasumi või kahjumi kindlaksmääramisel arvesse võetud tehingute ja muude sündmuste tulemus. Põhitegevuse rahavoogude näited on.

Kogu investeeritud kapitali rahavoos sisaldab puhastulu pikaajaliste laenude intresside summat, kuna kogu investeeritud kapital ei teeni mitte ainult kasumit, vaid ka laenuintresse, ja kui te ei võta arvesse intressi maksmisel alahinnatakse kapitali kasutamise efektiivsust. Seetõttu peab omakapitali rahavoog arvestama prognoositava võlatasemega, võttes arvesse kogunenud intressi, mida kogu investeeritud kapitali rahavoogude analüüsimisel ei nõuta. Ning võla ja kogunenud intresside taset on üsna keeruline ennustada, kuna võla tase ei sõltu ainult vajalikest kapitaliinvesteeringutest, vaid ka omavahendite olemasolust ning intressimäärad võivad prognoosiperioodi jooksul muutuda, mis eeldab konsultatsioonid pangatöötajatega võlgade intressimäärade trendide osas.

Peamine asjaolu, mida ühe või teise rahavoo liigi valimisel arvesse võetakse: kui kasum (või ettevõtte rahavoog moodustub peamiselt omavahendite arvelt ilma oluliste võlgadeta, siis hinnatakse omakapitali rahavoogu). ettevõtet; kui kasum tekib suures osas tootmiseks laenatud vahendite kaasamisest, on otstarbekam hinnata ettevõtet rahavoo mudeli abil kogu investeeritud kapitali kohta, s.t arvestamata intressimakseid ja pikaajaliste kohustuste muutumist. .

Näitajate arvutamisel, mida ettevõte kavatseb saavutada, peate esmalt võtma nende ennustavad väärtused. Need arvud esitab turundus- ja raamatupidamisosakond. Näiteks puhaskasumit ennustatakse finantsplaani alusel. Kulumi mahaarvamised määratakse raamatupidamisandmete alusel. Kapitaliinvesteeringute ligikaudse kasvu saab kindlaks teha juhtkonna investeerimisplaanidega tutvudes.

Loomulikult ei tohiks prognoosiväärtuste määramisel unustada ettevõtte varasemate perioodide tootlust ega ka valdkonna arenguväljavaateid. Valdkonnaspetsiifilist teavet leiate Internetist, trükimeediast või konsultatsioonifirmade kaudu.

Loomulikult võivad valdkonna tulemused ettevõtte finantsplaanidest erineda. Pange tähele: õigem on keskenduda tööstuse dünaamikale.

Näide. CJSC "Port" juhtkond plaanis igal aastal müügitulu suurendada 4 protsenti ja samal ajal hoida tootmiskulud viimase aruandeperioodi tasemel.

Pärast ettevõtte eelmiste perioodide finantsaruannete analüüsimist tegi CJSC "Port" turundusteenistus kindlaks:

- ettevõtte tulud kasvasid keskmiselt 3,75 protsenti aastas;

- kulud kasvasid alla 1,5 protsendi;

- kasvas ka tootmise tasuvus.

Tööstuse keskmine kasumlikkuse indeks viimase kolme aasta jooksul on langenud – umbes 2,6 protsenti aastas. 2002. aastal oli see 11,7 protsenti. Järgmise viie aasta jooksul peaks see näitaja langema 8 - 9 protsendini. Turg on küllastunud CJSC "Port" toodetud toodetega, konkurents on suur. Samal ajal kontrollib CJSC "Port" ebaolulist osa turust.

Kõigi nende andmete põhjal tegi CJSC "Port" turundusteenistus järgmise järelduse. Kuigi ettevõtte tegevus näitab positiivset dünaamikat, halveneb valdkonna tulemuslikkus pidevalt. Küllastunud turu ja suure konkurentsiga ei saa ettevõte oma toodete reklaamimise tingimusi dikteerida.

Seetõttu pole praegu ettevõttel kõige paremat arengukava. Palju tõenäolisem on, et tööstuse trendide mõjul Port CJSC toodete kasumlikkus väheneb. Kui ettevõte loodab lähiaastatel säilitada ligikaudu sama toodangu (ja sellest tulenevalt ka tootmiskulud), tuleks arvestusse kaasata iga-aastane tulude vähenemine.

Järgmisena määravad turundajad tulevaste perioodide võimalike finantsnäitajate väärtused. Lisaks tehakse iga aasta kohta eraldi prognoos. Alles seejärel saab arvutada hinnangulisi rahavoogusid.

Näide. Ettevõte Elinda prognoosis tööstusharu trende arvestades 2004. aastaks tulude vähenemist 2 335 000 c.u-ni. e (1,27% 2003. aasta tasemest). Samas on kavas hoida tootmiskulud 2003. aasta tasemel (1 987 000 tavaühikut). Siis on 2004. aasta tavategevuse kasum 348 000 cu. e. Ja müügiväliste tegevuste hinnanguline kasum on 22 000 c.u. e.

Seega on Elinda 2004. aasta maksustatav tulu hinnanguliselt 370 000 CU. e. (348 000 + 22 000) ja puhaskasum - 281 200 c.u. e. (370 000 c.u. - 24%).

Lisaks ennustab Elinda 2004. aasta kohta järgmisi arve:

- amortisatsioonikulud - 172 800 c.u. e.;

- oma käibekapitali vähendamine - 29 000 c.u. e.;

- kapitaliinvesteeringute kasv - 98 000 c.u. e.;

- pikaajalise võla vähendamine - 35 000 c.u. e.

Seega on 2004. aasta rahavoog võrdne:

281 200 c.u. e. + 172 800 c.u. e. + 29 000 c.u. e. - 98 000 c.u. e. - 35 000 c.u. e = 350 000 c.u. e.

Samamoodi tehakse arvutused prognoosiperioodi ülejäänud aastate kohta.