Ettevõtluse hindamise lähenemisviiside võrdlev analüüs. Võrdlev lähenemine ettevõtte ja aktsiate hindamisele. Lähenemisviisid valmisettevõtte hindamisel

Sissejuhatus

Ettevõtte väärtuse kasv on üks selle omanike tulude kasvu näitajaid. Seetõttu saab ettevõtte juhtimise tõhususe analüüsimiseks kasutada perioodilist ettevõtte hindamist. Traditsioonilised finantsanalüüsi meetodid põhinevad finantssuhtarvude arvutamisel ja ainult ettevõtte finantsaruannete andmetel. Samas on ettevõtte väärtuse hindamise käigus vaja koos siseinfoga analüüsida andmeid, mis iseloomustavad ettevõtte tegevustingimusi piirkonnas, tööstuses ja majanduses tervikuna.

Turusuhete kujunemise praegune etapp nõuab institutsionaalsete aluste ja hindamisinfrastruktuuri aktiivset kujundamist. See kontseptsioon hõlmab vajaliku seadusandliku raamistiku loomist, kodumaiste hindamisstandardite väljatöötamist, hindamisfirmade võrgustiku arendamist, koolituskeskuste loomist spetsialistide koolitamiseks ja ümberõppeks. Ettevõtluse hindamise aluseks on kolm lähenemisviisi: kulu, tulu ja võrdlev. Iga lähenemisviis hõlmab spetsiaalsete tehnikate ja meetodite kasutamist, mis põhinevad kas varasematel saavutustel või ettevõtte hetkeseisul või eeldatavatel tulevastel tuludel.

See artikkel toob välja võrdleva lähenemisviisi peamised sätted. Võrdleva lähenemise teoreetiliseks aluseks, mis tõendab selle rakendamise võimalikkust ja ettevõtte väärtuse tegeliku väärtuse objektiivsust, on järgmised sätted. Ettevõtluse väärtuse hindamine võrdleval lähenemisel hõlmab sarnaste ettevõtete (aktsiate) tegelike turuhindade juhendina kasutamist.

Võrdleva lähenemise üldised omadused

Võrdlev lähenemine eeldab, et ettevõtte omakapitali väärtuse määrab see, kui palju on seda võimalik müüa piisavalt väljakujunenud turu olemasolul. Teisisõnu võib hinnatava ettevõtte kõige tõenäolisem väärtus olla turu poolt fikseeritud sarnase ettevõtte tegelik müügihind.

Võrdleva lähenemise teoreetiliseks aluseks, mis tõestab selle rakendamise võimalikkust, aga ka saadud väärtuse objektiivsust, on järgmised põhisätted.

Esiteks kasutab hindaja orientiirina hindu, mis tegelikult kujuneb sarnaste ettevõtete (aktsiate) turul. Arenenud finantsturu olemasolul võtab ettevõtte kui terviku või ühe aktsia tegelik ostu-müügihind kõige terviklikumalt arvesse paljusid tegureid, mis mõjutavad ettevõtte omakapitali väärtust. Selliste tegurite hulka kuuluvad seda tüüpi ettevõtete pakkumise ja nõudluse suhe, riskitase, tööstuse arenguväljavaated, ettevõtte eripärad jne. See muudab hindaja jaoks lõpuks turu usaldamise lihtsamaks.

Teiseks põhineb võrdlev lähenemine alternatiivsete investeeringute põhimõttel. Investor, kes investeerib raha aktsiatesse, ostab ennekõike tulevast tulu. Konkreetse ettevõtte tootmine, tehnoloogilised ja muud omadused pakuvad investorile huvi ainult tulu teenimise väljavaadete seisukohalt. Soov saada paigutatud investeeringutelt maksimaalset tulu piisava riski ja kapitali vaba paigutusega tagab turuhindade ühtlustumise.

Kolmandaks peegeldab ettevõtte hind tema tootmis- ja finantsvõimalusi, turupositsiooni ja arenguväljavaateid. Järelikult peab sarnastes ettevõtetes hinna ja olulisemate finantsnäitajate, nagu kasum, dividendimaksed, müügimaht ja omakapitali bilansiline väärtus, suhe kokku langema. Nende finantsparameetrite eripäraks on nende otsustav roll investori saadava tulu kujunemisel.

Võrdleva lähenemisviisi eelised:

Kui analoogide kohta on piisavalt teavet, saadakse täpsed tulemused;

Lähenemine peegeldab turgu, võttes arvesse selliste objektide tegelikku pakkumist ja nõudlust, kuna see põhineb hinnatava ettevõtte võrdlusel analoogidega, mis on juba hiljuti ostetud või mille aktsiatega kaubeldakse finantsturgudel vabalt;

Ettevõtte hind peegeldab tema tootmis- ja majandustegevuse tulemusi.

Võrdleva lähenemisviisi puudused:

See põhineb ainult tagasiulatuval teabel, praktiliselt ei võta arvesse ettevõtte arengu väljavaateid;

Analoogide kohta finantsinformatsiooni kogumine on keeruline ja kohati võimatu (börsi ebapiisava arengu tõttu ei anna paljud aktsiaseltsid börsile oma noteeringuid ning kinnised aktsiaseltsid, millest on partii, ärge avaldage finantsteavet);

Ettevõtete suurte erinevuste tõttu (erineb seadmed, sortiment, arendusstrateegiad, juhtimise kvaliteet jne) on vaja teha olulisi kohandusi.

Võrdlevat lähenemist rakendatakse kolme meetodi kaudu.

1. Kapitalituru meetod põhineb börsil arenenud avatud ettevõtete aktsiate reaalhindadel. Võrdluse aluseks on aktsiaseltsi üksiku aktsia hind. Kasutatakse vähemusosaluse väärtustamiseks.

2. Tehingu meetod- võrdluseks on võetud andmed äriühingute kontrollpaki müügi või ettevõtete kui terviku müügi kohta, näiteks ülevõtmiste või ühinemiste korral. Meetodit kasutatakse avatud ettevõtte kontrollpaki ostmisel, samuti avatud ettevõtetega samas turusegmendis tegutsevate ja sarnaste finantsnäitajatega suletud ettevõtete hindamisel. Sisaldab kordaja analüüsi.

3. Tööstuskoefitsiendi meetod- hõlmab ettevõtete müügiandmetel põhinevate ja nende spetsiifilist spetsiifikat kajastavate suhtarvude või näitajate kasutamist tegevusalade lõikes. Tööstusharu koefitsiente arvutavad spetsiaalsed uurimisinstituudid ettevõtete müügihinna ning nende olulisemate tootmis- ja finantsnäitajate pikaajaliste statistiliste vaatluste põhjal.

Hinnakordajate omadused

Ettevõtte omakapitali turuväärtuse määramisel võrdleval meetodil lähtutakse hinnakordajate kasutamisest. Hinnakordaja on suhe, mis näitab ettevõtte või aktsia turuhinna ja finantsbaasi suhet. Hinnangulise kordaja finantsbaas on tegelikult arvesti, mis kajastab ettevõtte majandustulemusi, mis hõlmavad mitte ainult kasumit, vaid ka rahavoogu, dividendimakseid, müügitulu ja mõnda muud.

a) määrake aktsia hind kõigile analoogiks valitud ettevõtetele - see annab meile valemis oleva lugeja väärtuse;

b) arvutada finantsbaasi (kasum, müügitulu, puhasväärtus jne) kas teatud perioodi või hindamiskuupäeva seisuga - see annab meile nimetaja väärtuse.

Hindamiseks arvutatakse mitu kordajat järgmise valemi järgi:

kus M on hinnanguline kordaja;

C - analoogettevõtte müügihind;

FB on hindamisobjektiga sarnase ettevõtte finantsnäitaja.

Hinnangulise kordaja finantsbaas on tegelikult arvesti, mis kajastab ettevõtte majandustulemusi, mis hõlmavad mitte ainult kasumit, vaid ka rahavoogu, dividendimakseid, müügitulu ja mõnda muud.

Kordaja arvutamiseks vajate:

Määrake kõigi analoogina valitud ettevõtete aktsia hind - see annab valemis oleva lugeja väärtuse;

Arvutage finantsbaas (kasum, müügitulu, puhasväärtus jne) kas konkreetse perioodi või hindamiskuupäeva seisuga; see annab nimetaja väärtuse.

Aktsia hind on võetud hindamispäevale eelneva viimase kuupäeva seisuga või see kujutab endast viimase kuu maksimum- ja miinimumhinna väärtuste keskmist. Finantsbaas peaks olema kas viimase aruandeaasta või viimase 12 kuu majandustulemuste näitaja või hindamiskuupäevale eelnenud mitme aasta keskmine väärtus.

Ettevõtte hindamisel kasutatakse tavaliselt nelja kordajate rühma:

1) hind/kasum, hind/rahavoog;

2) hind/dividendid;

3) hind/müügitulu;

4) varade hind/väärtus.

Sõltuvalt konkreetsest olukorrast võib ettevõtte väärtuse üle otsustada ükskõik millisel kordajatel või nende kombinatsioonil. Selleks arvutatakse iga analoogettevõtte kohta mitu kordajat, analüüsitakse riske ja finantsnäitajaid, misjärel valitakse kordaja, mis sobib kõige paremini hinnatava ettevõtte olemasoleva finantsinformatsiooniga.

Hind/kasum või hind/rahavoog kordaja kasutatakse järgmiste reeglite kohaselt:

1) tulubaasi (kasumi või rahavoogu) saab määrata mitmel viisil: enne ja pärast amortisatsiooni, intressimaksete, maksude, dividendide arvestamist. Peamine nõue on vastavus analoogettevõtte valitud kordajale;

2) kordaja valik ei sõltu mitte ainult saadud finantsinformatsioonist, vaid ka ettevõtete varade struktuurist: hinna/rahavoo kordajaga on õigem hinnata kinnisvara omavate ettevõtete bilansilist väärtust. mis väheneb, kuigi turuhind võib tõusta. Seda seetõttu, et rahavoogude arvutamisel lisatakse puhastulule amortisatsioonikulud. Kui ettevõtte varades domineerivad kiiresti vananenud seadmed, on sobivam alus puhaskasum;

3) kuna ettevõtte hindamine toimub kindlal kuupäeval, tuleks analoogettevõtete kordajate arvutamisel lähtuda hindamiskuupäevale võimalikult lähedasest aruannete materjalidest;

4) tulubaas määratakse aastate arvu tagasiulatuvate andmete alusel lihtkeskmise, kaalutud keskmise või trendijoone meetodil;

5) hinna/kasumi kordajat saab arvutada nii ettevõtte kui terviku kui ka aktsia kohta;

6) suure hulga sarnaste ettevõtete kasutamine võib anda kordaja väärtuse erinevuse.

Hind/dividendi kordaja võib arvutada tegelikult makstud dividendide või võimalike dividendimaksete alusel. Potentsiaalsed dividendiväljamaksed moodustavad tüüpilise protsendi sarnaste väljamaksete puhul samaväärsete ettevõtete netosissetulekust. Seda kordajat kasutatakse harva, kuna äriühingute dividendide maksmise järjekord võib varieeruda.

Hind / müügitulu kordaja (hind / tootmismaht) kasutatakse tavaliselt koos teistega kordajaid, kuid seda on kõige otstarbekam kasutada teenindussektoris ja ettevõtete analüüsimisel erinevad maksutingimused. See kordaja on kasumi kapitaliseerimise muudetud versioon, kuna eeldatakse, et sarnases ettevõttes on kasumlikkuse tase tooted on peaaegu samad.

Varade hinna/väärtuse kordaja soovitav on taotleda valdusfirmade hindamisel või juhtudel, kui oluline osa varadest on vaja lühikese aja jooksul maha müüa. Varade hinna/väärtuse kordaja arvutamine toimub kahes etapis:

1) netovara väärtuse määramine (kallis ja töömahukas);

2) aktsiate väärtuse ja vara väärtuse suhte määramine.

3. Kulu lõpliku väärtuse kujunemine

Kulu lõpliku väärtuse kujunemise protsess koosneb kolmest põhietapist:

kordaja väärtuse valik;

Vahetulemuste kaalumine;

Lõplike kohanduste tegemine.

Kordaja väärtuse valimine on kõige keerulisem etapp, mis nõuab eriti hoolikat põhjendust, mis kanti hiljem aruandesse. Kuna identseid ettevõtteid pole, võib analoogfirmade sama kordaja väärtuse vahemik olla üsna lai. Analüütik lõikab ära äärmuslikud väärtused ja arvutab analoogide rühma kordaja keskmise väärtuse. Seejärel tehakse finantsanalüüs ning analüütik kasutab konkreetse kordaja väärtuse valimiseks finantssuhtarvusid ja -näitajaid, mis on selle kordajaga kõige tihedamalt seotud. Hinnatava ettevõtte positsiooni (järgu) üldnimekirjas määrab finantssuhtarvu väärtus. Saadud tulemused asetatakse kordajate seeriale ja määratakse üsna täpselt väärtus, mille abil saab hinnata hinnatava ettevõtte väärtust.

Võrdlev lähenemine võimaldab analüütikul kasutada maksimaalselt kõiki võimalikke kordaja variante, mistõttu saadakse arvutusprotsessis sama palju kuluvariante. Kui analüütik pakub lõppväärtusena välja kõigi saadud väärtuste lihtsa keskmise, tähendab see, et ta usaldab võrdselt kõiki kordajaid. Kõige õigem meetod lõppväärtuse määramiseks on kaalumismeetod. Hindaja, sõltuvalt konkreetsetest tingimustest, eesmärkidest ja hindamisobjektist, selle või selle teabe usaldusväärsuse määrast, annab igale kordajale oma kaalu, kaalumise põhjal saadakse lõplik väärtus, mille saab aluseks võtta. hilisemate korrigeerimiste jaoks.

Korrate rakendamisel saadavat lõppväärtust tuleb korrigeerida sõltuvalt konkreetsetest asjaoludest, kõige tüüpilisemad on järgmised kohandused. Portfelli allahindlust antakse juhul, kui varade hajutamine ei ole ostja jaoks atraktiivne. Analüütik peab lõpliku kuluvariandi määramisel arvestama olemasolevate tootmisväliste varadega. Kui finantsanalüüsi käigus selgub kas oma käibekapitali vähesus või pakiline vajadus kapitaliinvesteeringute järele, tuleb saadud väärtus maha arvata. Kontrollpaki madala likviidsuse hindamisel on võimalik rakendada allahindlust. Mõnel juhul tehakse investorile pakutavate kontrollide eest lisatasu vormis korrigeerimine. Seega on võrdlev lähenemine, hoolimata arvutuste ja analüüside piisavast keerukusest, lahutamatu meetod mõistliku turuväärtuse määramisel. Sel viisil saadud tulemustel on hea objektiivne alus, mille tase sõltub võimalusest kaasata laia ringi sarnaseid ettevõtteid. Järelikult aitab hindamisteenuste arendamine laiendada võrdleva lähenemisviisi ulatust.

Järeldus

Ühiskonna normaalseks toimimiseks on vaja tõhusaid ettevõtteid. Nad tegelevad toodete tootmise ja müügiga, teenuste osutamisega ja tööde tegemisega, rahuldades ühiskonna vajadusi. Majanduses toimuvate muutuste tingimustes peavad ettevõtted ja nende juhid lahendama mitmeid uusi ülesandeid, võttes arvesse nii majanduslikke kui ka sotsiaalseid tegureid.

Võrdlev lähenemisviis on kõige täpsem, kui sarnaste kinnisvaraobjektide jaoks on aktiivne turg. Hindamisobjekti analoogiks on teine põhiliste majanduslike, materiaalsete, tehniliste ja muude omaduste poolest sarnane objekt, mille hind (aktsiate väärtus) on teada sarnastel tingimustel toimunud tehingust. Hinnangu täpsus sõltub kogutud andmete kvaliteedist, sealhulgas füüsilistest omadustest, müügiajast, asukohast, müügitingimustest ja finantseerimisest.

Bibliograafia

Bayandin E., Shahverdova A., Ettevõtte väärtuse hindamine ja juhtimine, 2003

Krasovski V.M., O.V. Shepel, Võrdleva lähenemise meetodite rakendamise iseärasused ettevõtete hindamisel. 2004. aasta

Fedotova M.A. Gryaznovoy A.G. Ettevõtte hindamine. 2000.

Štšerbakov V.A., Štšerbakova N.A., Ettevõtte (äri) hindamine. 2006

Võrdleva lähenemise teoreetiliseks aluseks, mis tõestab selle rakendamise võimalikkust, aga ka saadud väärtuse objektiivsust, on järgmised põhisätted.

Esiteks kasutab Hindaja orientiirina turul tegelikult kujunenud hindu sarnaste ettevõtete (aktsiate) jaoks. Arenenud finantsturu olemasolul võtab ettevõtte kui terviku või ühe aktsia tegelik ostu-müügihind kõige terviklikumalt arvesse paljusid tegureid, mis mõjutavad ettevõtte omakapitali väärtust. Selliste tegurite hulka kuuluvad seda tüüpi ettevõtete pakkumise ja nõudluse suhe, riskitase, tööstuse arenguväljavaated, ettevõtte eripärad jne. See muudab hindaja jaoks lõpuks turu usaldamise lihtsamaks.

Olenevalt hindamise eesmärkidest, objektist ja konkreetsetest tingimustest hõlmab võrdlev lähenemine kolme peamise meetodi kasutamist.

1. Firma-analoogi meetod.
2. Tehingute tegemise viis.
3. Tööstuskoefitsientide meetod.

Võrdse ettevõtte meetod ehk kapitalituru meetod põhineb avatud aktsiaturul kujunenud hindade kasutamisel. Seega on võrdluse aluseks avatud tüüpi aktsiaseltside üksikaktsia hind. Seetõttu kasutatakse seda meetodit kõige puhtamal kujul vähemusosaluse hindamiseks.

Tehingute meetod ehk müügimeetod on keskendunud ettevõtte kui terviku või kontrollpaki soetushindadele. See määrab selle meetodi optimaalseima ulatuse – ettevõtte või kontrollpaki väärtuse hindamise.

Tööstusharu koefitsientide meetod või tööstusharu suhtarvude meetod põhineb hinna ja teatud finantsparameetrite vaheliste soovitatavate suhtarvude kasutamisel. Tööstuskoefitsiendid arvutatakse spetsiaalsete uurimisinstituutide pikaajaliste statistiliste vaatluste põhjal ettevõtte müügihinna ja selle olulisemate tootmis- ja finantsnäitajate kohta. Üldistamise tulemusena töötati välja üsna lihtsad valemid hinnatava ettevõtte väärtuse määramiseks.

Jaekaubandusettevõtte hind kujuneb järgmiselt: 0,75 - 1,5 aasta puhastulu summast lisandub hinnatavale ettevõttele kuuluvate seadmete ja varude maksumus.

Võrdleva lähenemisviisi olemus ettevõtte väärtuse määramisel on järgmine. Valitakse hiljuti müüdud hinnatava ettevõttega sarnane ettevõte. Seejärel arvutatakse analoogettevõtte müügihinna ja mis tahes finantsnäitaja suhe. Seda suhet nimetatakse kordajaks. Korrutades kordaja väärtuse hinnatava ettevõtte sama põhifinantsnäitajaga, saame selle väärtuse.

Ettevõtluse hindamise võrdlev lähenemine sarnaneb paljuski tulude kapitaliseerimise meetodiga. Mõlemal juhul määrab hindaja ettevõtte väärtuse lähtuvalt kampaaniatulu suurusest. Peamine erinevus seisneb selles, kuidas tulusumma konverteeritakse ettevõtte väärtuseks. Kapitaliseerimismeetod hõlmab tulude jagamist kapitalisatsioonikordajaga, mis on üles ehitatud üldiste turuandmete põhjal. Võrdlev lähenemisviis toimib turuhinna teabega seoses saadud tuluga. Kuid sel juhul korrutatakse tulu suhtarvu väärtusega.

Ettevõtte hindamise protsess analoogettevõtte meetodite ja tehingute abil hõlmab järgmisi põhietappe.

ma lavastan. Vajaliku teabe kogumine.

II etapp. Sarnaste ettevõtete nimekirja võrdlus.

III etapp. Finantsanalüüs.

IV etapp. Hinnanguliste kordajate arvutamine.

V etapp. Kordaja väärtuse valik.

VI etapp. Kulu lõpliku väärtuse määramine.

VII etapp. Lõplike kohanduste tegemine.

ESSEE

ETTEVÕTETE (ETTEVÕTE) KULUD HINDAMISE VÕRDLEV LÄHENEMISVIIS

Vara hindamise võrdleva lähenemise tunnuseks on lõppväärtuse orienteeritus ühelt poolt sarnaste ettevõtete aktsiate ostu-müügi turuhindadele; teiselt poolt tegelikult saavutatud finantstulemustele.

Võrdleva lähenemise üldised omadused

Võrdlev lähenemine eeldab, et ettevõtte omakapitali väärtuse määrab summa, mille eest saab seda piisavalt väljakujunenud turu olemasolul müüa. Teisisõnu võib hinnatava ettevõtte kõige tõenäolisem väärtus olla turu poolt fikseeritud sarnase ettevõtte tegelik müügihind.

Võrdleva lähenemise teoreetiliseks aluseks, mis tõestab selle rakendamise võimalikkust, aga ka saadud väärtuse objektiivsust, on järgmised põhisätted.

Esiteks, hindaja kasutab orientiirina turu poolt tegelikult kujunevaid hindu sarnastele ettevõtetele või nende aktsiatele. See võtab arvesse mitmeid tegureid, mis mõjutavad ettevõtte omakapitali väärtuse väärtust. Nende tegurite hulka kuuluvad seda tüüpi ettevõtete pakkumise ja nõudluse suhe, riskitase, tööstuse arenguväljavaated, ettevõtte eripärad ja palju muud.

Teiseks võrdlev lähenemine põhineb alternatiivsete investeeringute põhimõttel. Investor, kes investeerib raha aktsiatesse, ostab ennekõike tulevast tulu. Konkreetse ettevõtte tootmine, tehnoloogilised ja muud omadused pakuvad investorile huvi ainult tulu teenimise väljavaadete seisukohalt. Soov saada investeeritud kapitalilt maksimaalset tootlust piisava riskitaseme ja investeeringute vaba paigutusega tagab turuhindade ühtlustumise.

AT- kolmandaks, ettevõtte hind peegeldab tema tootmis- ja finantsvõimalusi, turupositsiooni ja arenguväljavaateid. Järelikult peab sarnastes ettevõtetes hinna ja olulisemate finantsnäitajate, nagu kasum, dividendimaksed, müügimaht ja omakapitali bilansiline väärtus, suhe kokku langema. Nende finantsparameetrite eripäraks on nende otsustav roll investori saadava tulu kujunemisel.

Võrdleval lähenemisel on mitmeid eeliseid ja puudusi, mida professionaalne hindaja peaks arvesse võtma. Võrdleva lähenemise peamine eelis on see, et hindaja keskendub sarnaste ettevõtete tegelikele müügi- ja ostuhindadele. Sel juhul määrab hinna turg, sest hindajat piiravad vaid kohandused, mis tagavad analoogi võrreldavuse hinnatava objektiga. Teiste lähenemisviiside kasutamisel määrab hindaja tehtud arvutuste põhjal ettevõtte väärtuse.

Võrdlev lähenemisviis põhineb ajaloolisel teabel ja peegeldab seetõttu ettevõtte tegelikult saavutatud tootmis- ja finantstegevuse tulemusi.

Võrdleva lähenemise eeliseks on ka antud investeerimisobjekti nõudluse ja pakkumise reaalne peegeldus, kuna tegelikult sooritatud tehingu hind võtab kõige terviklikumalt arvesse turuolukorda.

Samal ajal on võrdleval lähenemisviisil mitmeid olulisi puudusi, mis piiravad selle kasutamist hindamispraktikas.

Esiteks on arvutuse aluseks minevikus saavutatud finantstulemused. Järelikult eirab meetod ettevõtte arengu väljavaateid tulevikus.

Teiseks on võrdlev lähenemine võimalik ainult siis, kui kõige erinevam finantsteave on kättesaadav mitte ainult hinnatava ettevõtte, vaid ka paljude sarnaste ettevõtete kohta, mille hindaja on analoogideks valinud. Täiendava teabe hankimine analoogettevõtetelt on üsna keeruline ja kulukas protsess.

Kolmandaks peab hindaja tegema keerulisi korrigeerimisi, lõppväärtuse korrigeerimisi ja tõsist põhjendust nõudvaid vahearvutusi. See on tingitud asjaolust, et praktikas pole absoluutselt identseid ettevõtteid. Seetõttu on hindaja kohustatud need erinevused kindlaks tegema ja määrama nende tasandamise viisid lõpliku väärtuse määramise käigus. Võrdleva lähenemisviisi rakendamise võimalus sõltub eelkõige aktiivse finantsturu olemasolust, kuna lähenemine hõlmab andmete kasutamist tegelikult sooritatud tehingute kohta. Teiseks tingimuseks on turu avatus või hindaja poolt nõutava finantsinformatsiooni kättesaadavus. Kolmas vajalik tingimus on hinna- ja finantsteavet koguvate eriteenuste olemasolu. Sobiva andmepanga moodustamine hõlbustab hindaja tööd, kuna võrdlev lähenemine on üsna töömahukas ja kulukas.

Võrdlev lähenemine hõlmab kolme peamise meetodi kasutamist, mille valik sõltub hindamise eesmärkidest, objektist ja konkreetsetest tingimustest.

1. Firma-analoogi meetod.

2. Tehingute tegemise viis.

3. Tööstuskoefitsientide meetod.

Kaaluge iga meetodi sisu, optimaalset ulatust ja vajalikke tingimusi

Ettevõtte meetod- analoog- või kapitaliturumeetod, avatud aktsiaturu kujunenud hindade kasutamisel.

Võrdluse aluseks on avatud aktsiaseltside ühe aktsia hind. Seetõttu kasutatakse seda meetodit kõige puhtamal kujul vähemusosaluse hindamiseks.

tehingute tegemise viis või müügiviis, on keskendunud ettevõtte kui terviku või selle kontrollpaki soetushinnale. See määrab selle meetodi optimaalseima ulatuse – 100% kapitali või kontrollpaki hinda.

Tööstusharu koefitsientide meetod või tööstuse suhtarvude meetod, põhineb hinna ja teatud finantsparameetrite vahelise soovitatava suhte kasutamisel. Tööstusharu koefitsiente arvutavad tavaliselt spetsiaalsed analüütilised organisatsioonid pikaajaliste statistiliste vaatluste põhjal ettevõtte omakapitali hinna ja olulisemate tootmis- ja finantsnäitajate suhte kohta. Kogunenud info analüüsi ja tulemuste üldistamise põhjal töötati välja küllaltki lihtsad valemid hinnatava ettevõtte väärtuse määramiseks.

Mettevõtte meetod- analoog. Analoogettevõtte meetodi ja tehingumeetodi rakendamise tehnoloogia on praktiliselt sama, erinevus seisneb ainult algse hinnainfo tüübis: kas 1 aktsia hind, mis ei anna mingeid kontrollielemente, või kontrolliva aktsia hind. kaasa arvatud kontrollelementide lisatasu. Teatavaks raskuseks on olukord, kus hindamise objekt ja hindaja käsutuses olev usaldusväärne alginformatsioon ei ühti. Näiteks on vaja hinnata ettevõtte kontrollpaki suurust tingimustes, kus analoogide hinnainfot esitavad vaid tegelikult müüdud vähemusosalused. Seetõttu peab hindaja antud juhul tegema vajaliku korrigeerimise ja suurendama eelarvestatud väärtust kontrollpreemia summa võrra.

Tööstuskoefitsientide meetod ei ole kodumaises praktikas veel piisavalt levinud, kuna suhteliselt stabiilsel turul ei ole piisavalt pika vaatlusperioodi jooksul kogunenud vajalikku teavet. Ettevõtte väärtuse määramise võrdleva lähenemisviisi olemus on järgmine. Valitakse hiljuti müüdud hinnatud ettevõttega sarnane ettevõte. Seejärel arvutatakse analoogettevõtte müügi turuhinna ja selle finantsnäitajate suhe. Seda suhet nimetatakse hinnakordajaks. Omakapitali turuväärtuse saamiseks on vaja hinnatava ettevõtte sarnane finantsnäitaja korrutada hinnakordaja hinnangulise väärtusega. Näiteks on vaja hinnata ettevõtet, mis sai eelmisel majandusaastal 100 miljonit rubla puhaskasumit. Analüütiku käsutuses on usaldusväärne teave, et sarnane ettevõte müüdi hiljuti 3000 miljoni rubla eest, puhaskasum samal perioodil oli 300 miljonit rubla.

1. Arvutage analoogettevõtte turuhinna ja puhaskasumi suhe

3 000: 300 = 10.

2. Määrake hinnatava ettevõtte väärtus:

100 x 10 = 1000 miljonit rubla

Vaatamata näilisele lihtsusele nõuab see meetod aga hindaja kõrget kvalifikatsiooni ja professionaalsust, sest hõlmab üsna keerukate kohanduste tegemist, et tagada hinnatud ettevõtte maksimaalne võrreldavus kaaslastega. Lisaks peab hindaja määrama võrreldavuse eeliskriteeriumid, lähtudes konkreetsetest tingimustest, hindamise eesmärkidest, teabe kvaliteedist.

Ettevõtluse hindamise võrdlev lähenemine sarnaneb paljuski tulude kapitaliseerimise meetodiga. Mõlemal juhul määrab hindaja ettevõtte väärtuse lähtuvalt kampaaniatulu suurusest. Peamine erinevus seisneb selles, kuidas tulusumma konverteeritakse ettevõtte väärtuseks. Kapitaliseerimismeetod hõlmab aastase tulu konverteerimist väärtuseks, kasutades kapitalisatsioonikordajat. Jagajana kasutatakse turuandmetel põhinevat kapitalisatsioonikordajat. Võrdlev lähenemisviis toimib ka turuhinna teabe ja sarnase ettevõtte teenitud tulude summaga. Sel juhul aga korrutatakse tulu hinna ja tulu suhte väärtusega.

Ettevõtte hindamise põhietapid analoogettevõtte meetodil:

ma lavastan. Vajaliku teabe kogumine.

II etapp. Sarnaste ettevõtete nimekirja võrdlus.

III etapp. Finantsanalüüs.

IV etapp. Hinnakordajate arvutamine.

V etapp. Kordaja väärtuse valik, mida on asjakohane hinnata hinnatavale ettevõttele.

VI etapp. Lõpliku väärtuse määratlus

vahetulemuste kaalumine.

VII etapp. Lõplike kohanduste tegemine. kulu meetod

Õpetamine

Vajad abi teema õppimisel?

Meie eksperdid nõustavad või pakuvad juhendamisteenust teile huvipakkuvatel teemadel.
Esitage taotlus märkides teema kohe ära, et saada teada konsultatsiooni saamise võimalusest.

Võrdleva lähenemisviisi üldised omadused,võrdleva lähenemise teoreetilised alused; tüübidvõrdlevas meetodis kasutatud teave.Võrdleva lähenemise peamised meetodid: ettevõtte meetodanaloog - kapitalituru meetod, tehingumeetod, tööstusharu koefitsientide meetod.Ettevõtete-analoogide valiku põhiprintsiibid.Hinnakordajate omadused.Kulu lõpliku väärtuse kujunemine.

Võrdleva lähenemise tunnus vara hindamine on lõppväärtuse orienteeritus ühelt poolt sarnastele ettevõtetele kuuluvate aktsiate ostu-müügi turuhindadele; teiselt poolt tegelikult saavutatud finantstulemustele. See peatükk keskendub:

Võrdleva lähenemise teoreetiline põhjendus, selle rakendusala, spetsiifiliste meetodite tunnused.

Sarnaste ettevõtete valiku kriteeriumid.

Olulisemate hinnakordajate iseloomustus.

Kulu lõppväärtuse kujunemise põhietapid.

Kordajate väärtuste valik, vahetulemuste kaalumine, muudatuste sisseviimine.

Võrdlev lähenemisviis on üks kolmest hindamispraktikas kasutatavast lähenemisviisist. Hindaja kasutab juhendina sarnaste ettevõtete (aktsiate) tegelikke turuhindu. Võrdleva lähenemise rakendamise kõige olulisem tingimus on arenenud aktsiaturu olemasolu, samuti turuinfo kättesaadavus ja usaldusväärsus. Võrdlev lähenemine põhineb alternatiivsete investeeringute põhimõttel. Investor, kes investeerib raha aktsiatesse, ostab ennekõike tulevast tulu. Konkreetse ettevõtte tootmine, tehnoloogilised ja muud omadused pakuvad investorile huvi ainult tulu teenimise väljavaadete seisukohalt. Soov saada investeeritud kapitalilt maksimaalset tootlust piisava riskitaseme ja investeeringute vaba paigutusega tagab turuhindade ühtlustumise. Ettevõtte hind peegeldab tema tootmis- ja finantsvõimalusi, turupositsiooni ja arenguväljavaateid. Järelikult peab sarnastes ettevõtetes hinna ja olulisemate finantsnäitajate, nagu kasum, dividendimaksed, müügimaht ja omakapitali bilansiline väärtus, suhe kokku langema. Nende finantsparameetrite eripäraks on nende otsustav roll investori saadava tulu kujunemisel.

Võrdleva lähenemisviisi eelised :

Kui analoogide kohta on piisavalt teavet, saadakse täpsed tulemused;

Ettevõtte hind peegeldab tema tootmis- ja majandustegevuse tulemusi.

Võrdleva lähenemisviisi miinused :

See põhineb ainult tagasiulatuval teabel, praktiliselt ei võta arvesse ettevõtte arengu väljavaateid;

Ettevõtete suurte erinevuste tõttu (erineb seadmed, sortiment, arendusstrateegiad, juhtimise kvaliteet jne) on vaja teha olulisi kohandusi.

Võrdlev lähenemine sõltuvalt eesmärkidest, hindamisobjektist ja teabeallikatest sisaldab kolme meetodit :

Analoogettevõtte meetod (kapitali turu meetod). Kulubaas on hinnakordaja. → Kulud mittekontrolliva osaluse tasemel;

Tehingu meetod → Maksumus (mitte-) ja kontrollpanuse tasemel;

Tööstuskoefitsiendi meetod → Kulud mittekontrolliva osaluse tasemel.

1. Kapitalituru meetod (peer company meetod) põhineb börsil arenenud avatud ettevõtete aktsiate reaalhindadel. Võrdluse aluseks on aktsiaseltsi üksiku aktsia hind. Kasutatakse vähemusosaluse väärtustamiseks.

2. Tehingu meetod - Võrdluseks on võetud andmed äriühingute kontrollpaki müügi või ettevõtete kui terviku müügi kohta, näiteks ülevõtmiste või ühinemiste puhul. Meetodit kasutatakse avatud ettevõtte kontrollpaki ostmisel, samuti avatud ettevõtetega samas turusegmendis tegutsevate ja sarnaste finantsnäitajatega suletud ettevõtete hindamisel. Sisaldab kordaja analüüsi.

3. Tööstuskoefitsiendi meetod - hõlmab ettevõtete müügiandmetel põhinevate ja nende spetsiifilist spetsiifikat kajastavate suhtarvude või näitajate kasutamist tegevusalade lõikes. Tööstusharu koefitsiente arvutavad spetsiaalsed uurimisinstituudid ettevõtete müügihinna ning nende olulisemate tootmis- ja finantsnäitajate pikaajaliste statistiliste vaatluste põhjal.

Tööstuskoefitsientide meetod ei ole siseriiklikus praktikas veel piisavalt levinud, kuna valmisettevõtete müügiturg Venemaal alles areneb, teave tegelike tehinguhindade kohta pole sageli saadaval ja täpsemad tulemused nõuavad pikka jälgimist. periood.

Ettevõtted võivad üksteisest oluliselt erineda. Seetõttu, et neid võrrelda, kohandusi:

Kui ettevõtete tegevusliigid erinevad ja mõni tegevus ei ole ostjale atraktiivne, rakendatakse hinnale portfellisoodustust;

Kui ettevõttele kuulub tootmisega mitteseotud põhivara, tuleb seda hinnata tootmisotstarbelisest põhivarast eraldi, arvestades kinnisvaramaksu jms;

Kui finantsanalüüsi tulemusel selgub oma käibekapitali vähesus või kapitalikulutuste vajadus, arvatakse need summad maha ettevõtte algselt laekunud väärtusest;

Suletud ettevõtetele omane likviidsuse puudumine nõuab vastavat allahindlust.

Võrdleva lähenemisviisi peamised piirangud:

Piiratud pakkumine; turu koondumine mitme suurema emitendi aktsiatele.

Turu jagamine väikesteks segmentideks, mille moodustavad eraldi kauplemissüsteemid.

Väärtuse moonutamine manipuleerimise ja erinevate keelatud tegevuste tagajärjel.

OJSC-d on praktikas sageli investoritele suletud. Paljude JSC-de aktsiate ringlusmaht ei ületa 1–5% põhikapitalist.

Teabe moonutamine emitendi finants- ja majandustegevuse kohta

Põhimõisted:

1. Kapitalisatsioon = 1 lihtaksia hind * Aktsiate koguarv (7)

2. Investeeritud kapital = omakapital (kapitalisatsioon) + võlg + eelisaktsiad (8)

3. Finantsbaas (näitaja) - mis tahes ettevõtte finants- ja majandustegevuse näitaja

4. Kordaja = üksus 2 / kirje 3 (harva - kirje 1 / kirje 3) (9)

5. Tehingu hind - tehingu objekti eest tegelikult makstud rahasumma

6. Noteering - noteering aktsiate ostmiseks või müümiseks börsil.

Tehingu meetod

Ettevõtte hindamise protsessi etapid kapitalituru meetodid ja pakkumised sobivad:

1) turu-uuringud ja sarnaste ettevõtete otsimine, mille kohta on teavet tehinguhindade või aktsiate jagamise kohta;

2) finantsanalüüs ja teabe võrreldavuse taseme tõstmine;

3) hinnanguliste kordajate arvutamine;

4) hinnatava ettevõtte kordajate rakendamine;

5) hinnatava ettevõtte väärtuse valik;

6) kontrolliastme lõplike korrigeerimiste tegemine. Koos hindamisetappide kokkulangemisega on kapitalituru ja tehingute meetodid erinevad (tabel 2)

Tabel 2 – Peamised erinevused kapitalituru meetodite ja tehingute vahel

Erinevused	Iseärasused
Erinevused	kapitalituru meetod	tehingu meetod
Lähtehinna teabe tüübid	Analoogide ettevõtete üksikute aktsiate hinnad	Kontrollosaluste ja tervete ettevõtete müügihinnad, info ettevõtete ühinemiste ja ülevõtmiste kohta
Analüüsitud tehingute aeg	Andmed jooksvate aktsiahindade kohta	Teave varasemate tehingute kohta
Kontrollide arvestus	Ühe aktsia hind ei võta arvesse mingeid kontrolle	Kontrollitava osaluse või ettevõtte kui terviku hind sisaldab preemiat kontrolli elementide eest
Hindamise tulemus	Ühe aktsia või vähemusosaluse maksumus	Kontrollpaki või ettevõtte kui terviku maksumus

Täiendavate kohandustega võimaldab igaüks neist meetoditest hinnata nii ettevõtte kontroll- kui ka mittekontrollivaid osalusi.

Kui teil on vaja hinnata ettevõtte kontrollpaki suurust, kuid analoogide kohta on infot vaid reaalselt müüdud mittekontrollivate osaluste kohta, tehakse vastav korrigeerimine ja esialgsele kulule lisandub kontrollipreemia summa.

Kui teil on vaja hinnata vähemusosalus, siis tehingumeetodil saadud tulemusest lahutatakse mittekontrollimärgi allahindluse summa.

Kõige levinum kontrollpreemiate arvutamise meetod on võrrelda hinda, millega sarnase ettevõtte aktsiatega mõni aeg (tavaliselt kaks kuud) enne ühinemist või omandamist vabal turul kaubeldi. Hinnavahe väljendatuna protsentides mittekontrolliva osaluse hinnast näitab kontrollipreemia suurust ja on aluseks mõistliku kontrollipreemia määramisel, mida hindaja saab ettevõtte kohta olemasoleva teabe alusel korrigeerida. hinnatakse.

Tehingumeetodi väärtuse arvutamise alus:

Tehingu hind kapitali aktsiatega,

Viimase aktsiatega tehtud tehingu hind börsil,

Teatud perioodi (3-6 kuud) keskmine või kaalutud keskmine hind,

Kui tehinguid pole, kaalutud noteering = 0,6-0,7 * ostupakkumine + 0,4-0,3 * müügipakkumine.

Tehingu meetod. Teabeallikad:

1. Venemaa aktsiaturg

- Venemaa kaubandussüsteem (www.rts.ru)

– Moskva pankadevaheline valuutavahetus (www.micex.ru)

– Uudisteagentuurid – RosBusinessConsulting (rbc.ru), AK&M (akm.ru), Finmarket (finmarket.ru)

2. Välismaised kauplemisplatvormid

nt Frankfurdi börs, New Yorgi börs (NYSE)

3. Teave perioodikast, ettevõtete veebilehtedelt

Tehingumeetodi lihtsustatud algoritm:

1. Objekti 5 aktsiat müüakse 10 dollari eest. Kokku on ettevõtte kapital 5000 aktsiat.

Omakapitali maksumus = 10*5000 ühikut*(1+lisatasu))

2. 30% ettevõttest müüdi 500 000 dollari eest => ettevõtte väärtus 500/0,3* (1 + kontrollpreemia)

Sarnaste ettevõtete meetod (kapitaliturg) ei sõltu sellest, kas hinnatava objekti aktsiad on börsil noteeritud.

Rakenduse tingimus:

Võrreldavaid ettevõtteid-analooge on piisavalt palju, mille väärtpaberid on noteeritud vabaturul või mille suurte aktsiate plokkidega on lähiminevikus turutehinguid tehtud,

Tööstusettevõtete sisemise finantsteabe kättesaadavus.

Teabeallikad:

1. Võrdsete ettevõtete finantsteave

– Föderaalne väärtpaberiturukomisjon fcsm.ru

- Ettevõtte veebisaidid

2. Info firmade-analoogide aktsiate väärtuse kohta

– Vaata tehingumeetodit

- Andmebaas:

3. Välismaised analoogid

– Reuters; Bloomberg

- ettevõtte teave,

- muu.

Partnerettevõtte meetodi peamised etapid:

ma lavastan. Võrreldavate ettevõtete nimekirja koostamine.

II etapp. Vajaliku teabe kogumine.

III etapp. Võrreldavuse analüüs

– Finantsanalüüs, hälvete arvutamine näitajate kaupa.

– võrreldavuse taseme tõstmine.

IV etapp. Hinnakordajate arvutamine.

V etapp. Kordaja lõppväärtuse valik.

VI etapp. Väärtuse lõppväärtuse määramine, korrutades valitud kordaja hindamisobjekti vastava näitajaga.

VII etapp. Lõplike kohanduste tegemine.

Kontrolli ja likviidsuse taseme korrigeerimine.

Sarnaste ettevõtete valik:

1. etapp. Tööstusettevõtete analüüs ja eelvalik. Määratakse kindlaks võrreldavate ettevõtete maksimaalne arv.

Kriteerium:

1. Seotus tööstusharuga. Võrreldavad tegevused ja tooted/teenused.

2. Hinna- ja finantsteabe kättesaadavus.

2. etapp. Analoogide valik - kõige võrreldavamad ettevõtted.

Kriteeriumid :

- Traditsiooniline teooria – valik finantsanalüüsi tulemuste põhjal. Praktikas - tootmismahtude, tootmispotentsiaali ja võimsuse võrreldavus, peamised tulemusnäitajad.

– Äriprotsesside võrreldavus.

- Peamised turud.

3. etapp. Kordajate arvutamiseks moodustatakse ettevõtete nimekiri.

Kriteeriumid:

– Teoreetiliselt arvutuste identsus (nt amortisatsioonimeetodid, laoarvestus, maksustamine jne).

– Arenguetapp ja kasvuväljavaated.

– Finantsriskid (ettevõtte seis) ja krediidiressursside olemasolu

– Hea tahte ettevõte.

Võrreldavuse määramiseks saab võrdlusobjektide näitaja protsentuaalse hälbe hindamisobjekti sarnasest näitajast arvutada järgmise valemi abil:

Hinnakordaja- see on koefitsient, mis näitab keskmist suhet tööstusharu ettevõtete hinna ja mõne finants- ja majandustegevuse näitaja (finantsbaasi) vahel.

Hinnatava objekti väärtuse määramiseks korrutatakse saadud hinnakordaja (koefitsient) hinnatava ettevõtte teatud finantsnäitajaga.

(11)

Analoogettevõtte hinna arvutamise meetodid:

1. Analoog hind= kapitalisatsioon = 1. AO hind x AO arv (12)

2. Analoog hind= = 1. AO hind x AO arv + 1. AP hind x AP arv + pikaajaline (või kogu) võlg (%) (see on nii laen kui ka võlakirjad) (13)

Eelistatav on kasutada teist meetodit, kuna. see võimaldab arvestada analoogkapitali struktuuri ja hindamisobjekti.

Mõnikord noteeritakse aktsiaid ostuks-müügiks, kuid kauplemissüsteem ei näita tehingu hinda või tehinguid ei tehta üldse. Sel juhul saab kulujuhisena kasutada pakkumispakkumist, mis kajastab nende väärtpaberite nõudlust või kahe noteeringu keskmist. Hinnapakkumisi võib uurida ka perioodi kohta, mida hindaja peab esinduslikuks. Nende põhjal tuletatakse kõige tõenäolisem kulu.

Hinnakordajate näited:

- Intervall:

1. Hind/kasum (P/E);

2. Hind / rahavoog (P / CF);

3. Hind/toodangu maht (füüsilises ja rahalises mõttes);

4. Hind / rakendamise tulemus.

5. Hind/dividendi väljamakse (eelisaktsiate puhul kõrgem),

– hetkeline:

1. Hind/arvestusväärtus (P/BV);

2. Hind/põhivara.

Kordaja valiku teeb hindaja:

P/Tootmismaht, P/Varude maht – iseloomustavad täielikult ettevõtte tulemuslikkust ja tootmispotentsiaali. Need ei ole moonutatud erinevate optimeerimisskeemide ja ettevõtte juhtimise spetsiifika tõttu.

Р/Е – investeeringute analüüsi maailmapraktikas;

P / CF - arvestatakse olulise põhivaraga ettevõtete puhul.

P/Sales on üks peamisi tööstusharudele, mille peamiseks tulemusnäitajaks on käive. P/Müügi ja müügitulu vahel on otsene seos.

P/Balance Value – on korrelatsioon omakapitali väärtusega. Mida suurem on IC kasumlikkus, seda suurem on kordaja väärtus.

R / Dividendid - ainult vähemusosalustele, enamasti - eelisaktsiatele.

Kordaja lõppväärtuse valik kõigi analoogide abil saadud kordajate hulgast:

Keskmine, mediaan või kaalutud keskmine

Põhineb korrelatsioonil kordaja arvutamise aluseks oleva näitaja ja maksumuse vahel

Tuginedes kordaja ja vastava finantssuhtarvu vahelisele seosele

Vastavalt finantsanalüüsi tulemustele

Hinnatava objekti väärtuse määramiseks korrutatakse saadud hinnakordaja (koefitsient) hinnatava ettevõtte teatud finantsnäitajaga.

(14)

Lõplikud kulude korrigeerimised partnermeetodis:

Kui kordaja arvutati investeeritud kapitali => korrigeerimiste põhjal:

– Hinnatava objekti eelisaktsiate väärtus arvatakse maha

– Võla turuväärtus arvatakse maha

Traditsioonilised muudatused:

Kontrolli auhind

Allahindlus madala likviidsuse korral

Harva tutvustatud:

SOC liig/puudus

Mittefunktsionaalsed varad

Analoogettevõtte meetodi lihtsustatud algoritm:

1. 30% müüdi 500 000 dollari eest => äriväärtus 500/0,3* (1+lisatasu)

2. Analooghind 100, analoogne puhaskasum = 50, C/NP kordaja = 2

3. Hinnatava objekti PR = 40, maksumus = 2*40*(1+kontrollipreemia)*(1-allahindlus likviidsuse puudumisel)

Tööstusharu suhte meetod (sünonüümid: tööstusharu suhte meetod, valemi meetod) seisneb ettevõtte hinnangulise väärtuse määramises suhtarvude või näitajate abil, mis põhinevad ettevõtete müügiandmetel tegevusalade lõikes ja kajastavad nende spetsiifilist eripära. Tööstusharu koefitsiendid või suhtarvud arvutatakse, nagu juba mainitud, spetsiaalsete uurimisinstituutide statistiliste vaatluste põhjal.

Valmisettevõtete müügi- ja ostuturg Venemaal alles areneb, seega pole tööstuse koefitsientide meetodit siseriiklikus praktikas veel piisavalt levinud. Läänes on äriturg arenenud pikka aega ja üldistamise tulemusena on kujunenud üsna lihtsad suhted hinnatava ettevõtte väärtuse määramiseks.

Meetodit on otstarbekas kasutada vaid juhtudel, kui selliseid ettevõtteid müüakse sageli ning hindajal on kogunenud kogemusi seda tüüpi objektide hindamisel. Lisaks saab hindaja valdkondlike andmete analüüsi põhjal iseseisvalt välja töötada valdkondlikud suhtarvud. Kõige tüüpilisemad suhtarvud, mida tururiikides ettevõtte hinnangulise väärtuse määramisel kasutatakse, on toodud tabelis 3.

Tabel 3 – Tööstuse suhtarvud ettevõtte väärtuse määramiseks

Sektorite suhtarvude meetodit hakatakse Venemaa praktikas järk-järgult kasutama, eriti seoses arvestusliku tulu ühtse maksu kehtestamisega, kui saate teada ettevõtte ligikaudse tulu ja võrrelda seda müügihindadega.

Seega kasutatakse ettevõtte hindamiseks võrdlevat lähenemist kasutades analoogettevõtete hinna- ja finantsteavet. Sarnasuskriteeriumide loetelu algab tööstusharust ja sõltub konkreetsetest hindamistingimustest, kuid lõplik otsus sarnasuse kohta tehakse finantsanalüüsi tulemuste põhjal. Võrdlevat lähenemisviisi kohaldatakse juhul, kui loendis on vähemalt kolm sarnast ettevõtet.

Turuväärtuse hindamine võrdleva lähenemise meetoditega põhineb hinnakordajate kasutamisel, mis kajastavad turuhinna suhet ja mõnda ettevõtte kasumlikkust kajastavat näitajat. Hinnakordaja arvutatakse analoogide kaupa ja seda kasutatakse hinnatava ettevõtte adekvaatse näitaja kordajana.

Hindamispraktikas kasutatakse kõige sagedamini järgmist tüüpi hinnakordajaid:

"Hind / kasum";

"Hind / rahavoog";

"Hind / Dividendid";

“Hind / müügitulu”;

"Hind/maht";

"Hind / raamatu väärtus".

Ettevõtte väärtuse lõpliku väärtuse tuletamine viiakse läbi kolmes etapis:

1. Kordaja väärtuse valik, mida on asjakohane rakendada hinnangulisele objektile.

2. Esialgsete tulemuste kooskõlastamine.

3. Kulu lõpliku väärtuse korrigeerimine.

Iga kaaslase kohta arvutatud hinnakordaja väärtus võib oluliselt erineda, mistõttu peab hindaja finantsanalüüsi tulemuste põhjal otsustama, millist väärtust hinnatava ettevõtte suhtes rakendada. Turuväärtuse esialgsed tulemused, mis on saadud erinevate hinnakordajate kasutamise alusel, kuuluvad kooskõlastusmenetlusele, mis põhineb ekspertide kaalumisel. Igale tulemusele omistatav erikaal oleneb esialgse info kvaliteedist, hindamise konkreetsetest tingimustest ja hinnakordaja rollist.

Viimased kohandused tagavad hindamistulemuste suurema objektiivsuse. Boonuste ja allahindluste süsteemi kasutamine võimaldab võtta arvesse oluliste lisategurite mõju, nagu investeeritud kapitali piisavus, mittetoimivate varade olemasolu ja likviidsus. Kontrollpreemia kaasamise võimalus muudab partnerettevõtte meetodi mitmekülgsemaks ja rakendatavamaks ettevõtte omakapitali kontrolliva osa hindamisel.

Võrdlev lähenemisviis ja selle peamised meetodid põhinevad suure hulga hinna- ja finantsteabe kasutamisel paljude ettevõtete jaoks. Vajadus töödelda suurt infomassiivi, et tuvastada ettevõtte omakapitali turuväärtuse sõltuvust erinevatest hinnateguritest, eeldab matemaatikameetodite kasutamist hindamise erinevates etappides.

Ettevõtte hindamine on vajalik ettevõtte müümisel, ühendamisel või sulgemisel. Organisatsiooni kapitali turuväärtuse määramiseks kasutavad eksperdid kolme lähenemist.

Üks neist on võrdlev. Kõiki selle rakendamise nüansse arutatakse selles materjalis.

Selle olemus, plussid ja miinused

Selle lähenemisviisi olemus seisneb selles organisatsiooni kapitali hind määratakse kindlaks sarnaste ettevõtete väärtuse alusel turul. See tähendab, et ettevõtte hindamisel lähtutakse eeldusest, et investor või ostja ei kuluta rohkem raha, kui ta saaks sarnasesse ärisse investeerida.

Arvutuste alusena kasutab hindaja sarnaste ettevõtete juba kujunenud väärtust.

Näiteks kui hiljuti müüdi ettevõte, mille tegevusprofiil, mille suurus ja kaal turul oli ligikaudu sama, mis uuritaval ettevõttel, võtab spetsialist analüüsis arvesse selle organisatsiooni hinda.

Samal ajal võetakse arvesse ka muid kapitali suurust mõjutavaid tegureid:

investeerimisrisk;
tööstuse arengusuunad;
sarnase ettevõtte nõudlus ja pakkumine;
ettevõtte individuaalsed omadused.

Võrdlev lähenemine põhineb alternatiivsete investeeringute põhimõttel. Investor loodab aktsiaid ja muid väärtpabereid ostes saada tulu, samas kui ettevõtte tehniline varustus, tootmisruumid ja personali kvalifikatsioon teda ei huvita. Selline investori positsioon sunnib ettevõtete turuhindu tasakaalustama.

Seda tehnikat iseloomustavad rakenduse mõned positiivsed ja negatiivsed küljed. Plusside hulka kuuluvad:

Hindaja kasutab teavet valdkonna sarnaste ettevõtete kulude kohta. Nende hinna määrab juba turg, seetõttu kohandab spetsialist konkreetse ettevõtte hinna kindlaksmääramiseks ainult olemasolevat väärtust. Erinevalt teistest meetoditest ei tehta siin pikki keerulisi arvutusi.
Meetod peegeldab turumehhanismide tegelikku tegevust. Sarnaste organisatsioonide maksumus määratakse selles valdkonnas tegutseva pakkumise ja nõudluse alusel.
See lähenemisviis annab kõige täpsemad arvutustulemused.
Ettevõtte väärtuse määramisel võetakse arvesse selle tegevuse iseärasusi.

Negatiivsed punktid:

lähenemine põhineb ainult juba sooritatud tehingute teabel, st ei võeta arvesse arenguväljavaateid;
on vaja teha kohandusi, kuna identseid ettevõtteid pole, võivad sama tegevusprofiiliga erinevad organisatsioonid oluliselt erineda;
Alati ei ole võimalik saada teavet sarnase ettevõtte kohta, kuna mõned ettevõtted ei osale börsil kauplemisel ja CJSC-d ei avalda oma finantsteavet.

Selle hindamismeetodi olemust saate mõista, vaadates järgmist videot:

Rakendatud meetodid

Võrdlev lähenemisviis hõlmab arvutusi, kasutades ühte järgmistest meetoditest.

Kapitalituru meetod

Seda nimetatakse ka partnerettevõtte meetodiks. See põhineb kasutusel teave aktsiatehingute hindade kohta. Samas võrreldakse OJSC aktsiate hindu, mille väärtpaberid on üsna likviidsed. Kõige sagedamini kasutatakse meetodit väiksema kapitaliosa väärtuse määramiseks.

Arvutamisel tugineb hindaja andmetele sarnaste ettevõtete varade väärtuse kohta. Selle teabe põhjal arvutatakse väärtpaberite väärtuse ja sarnaste ettevõtete teatud näitajate suhe.

Arvutuste tulemuseks on indikaator, mis on seatud ühe valemi järgi, mis määrab hinna ja:

netokasum;
raamatukasum;
dividendid;
tootmismahud;
tulud;
rahavool.

Selle meetodi abil ettevõtte kapitali maksumuse hindamisel on järgmine algoritm:

Sarnaste organisatsioonide nimekiri on koostamisel.
Ühe ettevõtte aktsiate väärtus korrutatakse ringluses olevate väärtpaberite arvuga, mille tulemusena saadakse sarnase ettevõtte turuväärtus.
Arvutatakse selle organisatsiooni kõige tõhusam koefitsient.
Saadud näitaja korrutatakse vastava baasiga, nii määratakse analüüsitava ettevõtte hinnanguline väärtus.

Lõpliku järelduse saab teha mis tahes näitaja või nende kombinatsiooni põhjal. Samuti saate arvutustes kasutada korraga mitme sarnase ettevõtte andmeid.

Tööstuskoefitsiendi meetod

See arvutab turuväärtuse, kasutades tööstusstatistika põhjal koostatud valemeid. Meetodi praktiline rakendamine pole praegu levinud.

Tehingu meetod

See meetod hõlmab tehingute kohta teabe hankimist kontroll- või 100% panusega uuritavaga sarnased ettevõtted. Arvutamine sarnaneb kapitalituru meetodile, kuid sellel on mõned iseärasused.

Selle meetodi rakendamine hõlmab koefitsientide arvutamist ja kasutamist, mis põhinevad sarnase ettevõtte kontrollpaki osana tegelikult müüdud aktsiate hindadel. Seda tehnikat kasutatakse kõige sagedamini väikeste suletud ettevõtete või aktsiate kontrollpaki turuväärtuse hindamiseks.

Nende rakendamise etapid

Lähenemisviis viiakse läbi mitmes etapis:

Otsige analüüsi jaoks ühte või mitut sarnast ettevõtet. Hinnatakse järgmisi omadusi:
- valdkonna ja tegevusala profiili sarnasus;
- toote identiteet;
- geograafiline asukoht;
- finantsnäitajate sarnasus;
- ettevõtete suuruse identiteet, arengustrateegiad.
Ettevõtte info uurimine, sarnase organisatsiooni ja hinnatava ettevõtte näitajate võrdlus.
Tegurite või koefitsientide arvutamine, mille alusel määratakse ettevõtte turuväärtus.
Saadud näitajate kasutamine ettevõtte hinna arvutamiseks.
Kulude lõplik korrigeerimine, võttes arvesse ettevõtte individuaalseid omadusi.

Venemaal ei ole väärtpaberiturg endiselt väga lai, suurema osa sellest on hõivanud monopolistid. Info tehingute kohta on sageli moonutatud, ostud toimuvad turuvälistes tingimustes. Selle põhjuseks on Venemaa ettevõtete varade madal likviidsus. Nendel põhjustel on võrdleva meetodi kasutamine äärmiselt piiratud.